阿里盛宴，中國資本靠邊站

在美國硅谷，高校－創業團隊－風投－華爾街之間形成了一個完整的產業鏈條。而中國這根鏈條仍然是殘缺不全的，無論是政府主導的創投基金，還是孱弱的資本市場，都難以給科技企業提供資本助力。

北京時間2014年9月19日，阿里巴巴（NYSE：BABA）在紐交所上市，開盤價92.70美元，較發行價上漲36.3%，籌資額達218億美元，成為美國市場迄今規模最大的IPO交易。

當天阿里巴巴收盤價93.89美元，以收盤價計算，其市值達2314億美元，成為僅次于谷歌的世界第二大互聯網公司，也是排在蘋果、谷歌和微軟之后的全球第四大高科技公司。

作為阿里巴巴第一、第二大股東，軟銀和雅虎在其上市之前的持股比例分別為34.4%、22.6%。軟銀是此次阿里IPO最大贏家，持有7.98億股，按照93.89美元收盤價，軟銀的持股市值高達749.5億美元。其次是雅虎。根據之前的協議，雅虎在此次上市中將拋售阿里巴巴股票，將持股比例保持在16.3%，雅虎通過拋售這部分股票獲得稅后收入約為51億美元。

相比之下，創始人馬云在上市前持股比例為8.9%，聯合創始人蔡崇信3.6%。不少人感嘆，作為一家立足中國、主要業務市場在中國的互聯網公司，中國投資人竟然不是其IPO最大受益方。

事實上，在阿里巴巴早期融資歷程中，中國資本的身影曾一度閃現，只不過沒有堅持到最后。

唯一的參與者

2014年9月9日，馬云在紐約舉行IPO上市路演活動時說：“15年前我來美國融資200萬美元，被30家VC拒絕了。我今天又來了，要200億。”

盡管“被30家VC拒絕了”，在阿里巴巴成立半年后，馬云還是在美國獲得了第一輪投資500萬美元，高盛牽頭，包括新加坡匯亞（TranspacCapital）、瑞典Investor AB和新加坡政府科技發展基金TIF。

在當時的互聯網熱潮中，拿到這樣的投資不算離譜。

1999年夏天，剛剛拿到哈佛商學院MBA學位的邵亦波和譚海音回國創業，準備做一個叫做易趣的C2C拍賣網站，憑著一份商業計劃書和初具雛形的網站，拿到了以萬通國際、IDG以及個人的投資組合60萬美元，當時該項目的整體估值是300萬美元。四個月后，易趣以1250萬美元的作價又融資650萬美元。

為此，網上流行過許多段子，分別是不同的“大佬”們對當年錯失阿里巴巴追悔莫及。

高榕資本創始合伙人張震對南方周末記者表示，當時中國國內創投基金規模很小、不成熟，再加上當時中國沒有創業板，早期初創互聯網企業只能去海外上市，阿里巴巴選擇海外風險資本，這是由當時產業形態決定的。

而中國資本中唯一的參與者，與新加坡政府科技發展基金TIF有關。

1991年3月，《國務院關于批準國家高新技術產業開發區和有關政策規定的通