票據理財接棒“寶寶”軍團

票據理財在宣傳時被稱為“唯一的風險是銀行倒閉”。這種風險極低的理財品種，在未來的一段時間內，無疑是“寶寶”軍團的強大替代品。但事實究竟怎樣呢？

今年以來，以余額寶為代表的“寶寶”軍團全面降溫，貨幣基金產品年化收益率已降至4%附近，與去年動輒6%-7%相去甚遠，已經培養出互聯網金融投資思維的投資者開始尋找更高收益的替代品。

票據理財產品近日異軍突起，包括京東、蘇寧、新浪、阿里巴巴等行業巨頭都推出了相關產品，掀起一波票據理財熱潮，而且其產品甫一上線便被認購一空，售罄速度堪比小米手機。票據理財打著“高收益，零風險”的旗號大有取代“寶寶”類產品的趨勢。

票據理財是啥？

票據指的是銀行承兌匯票，這是一種憑證，只要指定時間一到，銀行就會將金額支付給持票人。一個企業如果銷售產品后沒有收到付款，而是對方企業開具的承兌匯票，那么這個企業在一段時間后可以憑匯票到銀行貼現，并且獲得貼現利率。

票據理財就是借款人拿著銀行承諾兌現的匯票作為抵押，通過平臺中介向投資者募集資金，平臺根據出票金額確定融資金額和期限，然后確定理財產品的收益率和期限，并且發布，投資者就可以認購了，到期后銀行回收匯票，并代借款人支付本金和利息。

票據理財是一種P2B（個人對企業）網貸模式，即個人借款給企業。另外，票據屬于固定期限理財產品，并不支持提前贖回，期滿之前無法拿回本金和利息。

票據業務此前只對機構開放，普通個人投資者并不具備投資承兌匯票的資格，而市場上大量的小額票據流轉不暢、貼現困難，隨著票據理財平臺的出現，這兩者間的溝壑被填平，普通投資者也可以很方便的對銀行承兌匯票進行間接投資。

目前銷售票據理財的平臺有三類，一是蘇寧、京東、淘寶等電商平臺；二是從銀行衍生出來的拓展平臺；三是“票據寶”等專門做票據理財的網絡平臺，1元起購的票據寶銷售異?；馃?。

為什么那么火？

我們可以看到銀行間利率水平已經持續維持低位。今年以來，降息、降準的呼聲不絕，被稱為“央媽”的央行雖然已經注意到貨幣泛濫的嚴重危害性而且有所警惕，但在經濟繼續探底之時仍不免祭出這種收效漸微的傳統武器。這就意味著與利率水平掛鉤的貨幣基金產品（如余額寶）的收益率走低不可避免。

貨幣基金的收益率已降到4%左右，余額寶等“寶寶”類產品漸入平寂，而以往風光無限的理財產品也漸入低迷，現在6%以上收益的理財產品將近絕跡，據統計，今年上半年理財產品（不含開放式凈值型理財產品）的年化收益率是5.2%，而理財產品的門檻一般都要5萬元起。盡管貨幣偏寬松將成為下半年的主旋律，但票據理財的普遍的預期年化收益率仍能達到難能可貴的6%以上，優勢非常明顯，甚至有票據理財產品達到10%（新浪微財富和普蘭金融聯手推出的“普蘭票券通”，已售完）。

票據理財的收益率主要取決于票據貼現市場，目前市場平均貼現利率在6%左右，遠低于理財平臺近7%的收益率，原因有可能是企業為了盡快獲得融資而付出較高成本，也有可能是平臺為了提升競爭力提供了一定的補貼，例如新浪的“票據寶”就提供了收益補貼。

另一方面，匯票是由銀行承諾兌付的，相當于剛性兌付，有銀行這種大靠山當然可以把風險降至最低，風險程度與貨幣基金不相上下，可以很好的發揮替代作用。隨著市場資金的逐漸寬松，目前收益偏高的票據理財產品預計難以維持較長時間，不過當未來票據理財收益率下行時，或許將有另一投資洼地出現，現在且投且珍惜。

風險不止銀行倒閉

票據理財在宣傳時被稱為“唯一的風險是銀行倒閉”，雖說票據理財風險極低，但這這種說法無疑低估了風險。

第一是票據風險，這是互聯網票據理財最大的風險。虛假匯票是無法兌換的，現在市場上的假票很多，而且造假手段層出不窮，曾傳出中小銀行在鑒別票據上失手的消息。因此，投資者應選擇有專業從事票據業務的票據理財發行方，一般需要銀行的專業人士才具備鑒別能力，和銀行合作的發行方會更具優勢。

第二，銀行風險，匯票有銀行剛性兌付，銀行倒閉的可能性極小，但并不等于零，銀監會正在醞釀推出銀行破產條例，承兌銀行如破產則無力付款。另外，商業銀行有可能為了調整資產結構而進行拖延支付，將造成匯票付款預期。目前票據市場違約率在0.2%-0.45%之間，處于較為安全的狀態，而一些信用等級較低的農商行、農信社等小金融機構兌付風險相對較高。

第三，平臺風險，由于監管寬松，互聯網金融平臺沒有接入央行征信系統，也不具備類似銀行的風控機制，其信用風險一直揮之不去。另外，違約成本低，不少P2P平臺已出現卷款跑路事件。由于票據理財的火爆以及準入門檻低，這類平臺有望和P2P平臺一樣進入瘋長階段，信用風險可能大幅提升，如果票據發行平臺出現資金周轉問題，投資者的本金和收益有可能付之東流。所以，投資者應該選擇信譽高、規模大、運作時間較長的平臺進行投資，以銀行為基礎的票據理財平臺的風險會低很多，而互聯網企業不具備票據項目資源，其平臺風險則取決于合作對象。

還有，對于超高收益的平臺應該保持警惕，年化收益率超過10%的票據銀行是肯定無法兌付的，這類票據理財通常會包含其他套利業務，潛在風險較大。

最后，票據理財屬于固定收益率類品種，投資者的資產配置應該更多樣化，票據投資一般可占到總投資額的30%-40%，最好不要超過50%。對于年輕投資者來說，適當增加高風險產品配置，可以增加資產生息能力。