2015年中國經濟：游走在通縮與擠泡沫的窄道之間

編者按：2015年1月9日，國家統計局公布上年12月經濟數據，主要指標下滑的速度超過預期，顯示中國經濟的壓力進一步加大。

火熱多年的中國經濟是否已經進入通貨緊縮階段？這意味著什么？應該如何應對？一場激烈爭論正在經濟學界蔓延。

改革和轉型最值得期待的一年

2015年國內經濟增長動力不足，開局壓力較大。2014年12月PMI跌至50.1，創18個月新低，顯示制造業景氣繼續走弱、經濟增長動力不足。

12月電力耗煤增速徘徊在-9.9%的低位，預示12月發電量增速依然低迷，工業增速或低位企穩。通縮仍是2015年的主要風險：豬價續跌，食品價格漲幅收窄，12月CPI為1.5%，PPI降幅擴大至3.3%新低。12月PMI購進價格指數續跌，預測2015年CPI降至1.5%，PPI降幅擴大至3.2%，經濟增速將低于2014年的7.3%。

盡管全球都面臨通縮的壓力，但中國經濟除了通縮之外，還存在著前不久中央經濟工作會議提及的“高杠桿、泡沫化”問題；而美國在2008年次貸危機之后，去杠桿已經比較充分，可以采取持續的量化寬松政策來刺激經濟，目前經濟復蘇的跡象也愈發明顯。而中國房地產價格基本維持高位，地方債依然居高不下，企業債務占GDP之比達到全球之最，也就是說，杠桿未降，通縮已現，這就給政策的選擇帶來了難度。

房地產難回暖7萬億不同于4萬億

現在連居民生活用電的增速也接近于零了，反映出農村人口向城鎮轉移規模的減少，城鎮化已進入后期。

有人說2015年二季度之