拆VIE，做“鏡面反射”中概股海歸奔A股

眼看著國內A股市場的火爆和門檻的降低，出國上市的中概股公司坐不住了。他們忙著改換門庭，拆除原有的境外投資者協議控制的股權架構，轉而搭上A股快車。

“中概股海歸已成趨勢。”沙航對南方周末記者說。

沙航最近正忙著給在美國上市的中概股做私有化退市工作，然后幫助他們在中國的A股上市。沙航是淳信奮進投資管理中心董事總經理，淳信奮進是由中信資產股權投資板塊淳信資本發起設立的投資平臺。

2015年5月5日，據騰訊科技報道，分眾傳媒最快在1個月內就可通過借殼上市的方式登陸A股市場。這已經不是第一家從國外退市回歸A股的中概股了。世紀佳緣、完美世界、盛大網絡等都在謀求退市回到A股。

甚至連百度也表示了要回到A股的想法。2015年4月24日，李彥宏在中國證監會做演講的時候，再次表達了百度不能在A股上市的遺憾。2014年兩會期間，他就表達過類似的想法。

4月15日，上交所發行部周大勇在互聯網+資本市場培訓研討會上公開表示，相關部門在研究是否可以借用自貿區的特殊地位逐漸把VIE架構的海外企業引入國內上市。

體量龐大的科技公司回歸，對沸騰的A股市場影響巨大。問題在于，他們背負的VIE（外資公司協議控制境內公司）股權結構將如何改變？

“暴風”狂飆

北京市通商律師事務所合伙人金有元，過去幫助很多公司搭建VIE架構去美國上市，現在已經有不少公司來找他拆除VIE架構了。他告訴南方周末記者，中概股從美國退市和私有化，是因為這幾年國外資本市場對中概股不是特別友好，渾水和香櫞等做空機構經常做空中概股，一些優質的中概股也遭到沖擊。大家在海外的日子都不好過。反觀國內資本市場，能給到很好的市盈率和估值。

上市8年來，完美世界的股票從上市時候的16美元，到今天的19美元，而且還是由于退市消息公布后，股票最近才漲了3美元。

也就是說，在美國上市8年，股價基本沒動。市盈率只有9倍左右。而作為游戲業的同行，在A股的掌趣科技，市盈率高達123倍。即便是阿里巴巴，市盈率也只有43倍，百度是32倍，騰訊是50倍。

盛大2004年在美國納斯達克上市時股價是11美元，到啟動退市時候的股價已經是6美元左右。陳天橋要構建一個娛樂帝國，需要拓展新業務，但前期要靠游戲輸血，造成財務