24分鐘蒸發1400億港元 漢能股價“腰斬”迷霧

漢能為什么暴漲？又為何遭遇“腰斬”？在香港監管部門作出最終的調查結論之前，真相仍在迷霧中。唯一可以肯定的是，漢能還將面臨一連串由于股價下跌而引發的麻煩。

2015年5月20日，剛剛落成的漢能清潔能源展示中心的揭幕儀式上，漢能薄膜發電（00566.HK）董事局主席兼首席執行官李河君走向演講臺，開始他“能源推動歷史，漢能改變能源”的壯麗演講。臺下的嘉賓們包括全國工商聯副主席、中國科技館館長等。

9分鐘后，演講結束了。而幾乎與此同時，市場經歷了一場讓人瞠目結舌的暴跌——漢能薄膜的股價在24分鐘內斷崖式下挫46.95%，市值蒸發一千四百億港幣。

紅色警報

漢能薄膜唯一業務就是賣東西給母公司

漢能薄膜發電成立時間不短，但一直寂寂無名，它進入大眾視野主要歸功于過去兩年其股價狂奔，上漲近600%，由此李河君也在2015年1月一舉登上中國首富寶座。而公司市值逾3000億，超過特斯拉和Twitter，并成為全球最大市值太陽能公司。

但從漢能上市之日起，這似乎就是一家“槽點”滿滿的公司，市場對其質疑不斷，不少投資者甚至將李河君和前任世界首富——墨西哥的卡洛斯·埃盧作比，后者也是因絕對控股的美洲電信的股價飆升當上首富。但墨西哥沒有一家人不用美洲電信的線路，而有誰用過漢能的產品？

對漢能的質疑首先在其業務模式上，由于漢能薄膜堅持走薄膜發電路線，薄膜技術成本仍然較高，難以商業化，公司在多地的工廠線并沒有正式開工，業內認為上市公司的主營業務就是向關聯公司“賣設備”。

這一情形在財報里有清晰的表現。“簡單來說，漢能的主要財務數據，包括毛凈利率、人均產出、稅收實繳比例、固定資產周轉率、應收賬款比率、現金流、關聯交易占比都跟普通的能源公司有數量級的差別。”以揭露雨潤食品財報造假而成名的財務分析人士“歲寒知松柏”告訴南方周末記者。

漢能薄膜發電的公司財報顯示，自2010年以來漢能薄膜發電合計實現148億港元營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設備所得。

公司2013年財報指出，控股公司漢能控股及附屬公司是漢能薄膜發電唯一的客戶；2014年上半年，漢能薄膜98.7%的收入來自向漢能控股附屬公司進行銷售。漢能薄膜2014年的中報顯示，其上半年收入32.05億港元，其中31.64億港元來自向漢能控股附屬公司進行