中概股海歸，工信部開了一條門縫

在中概股海歸潮中，奇虎360是最新的一條大魚。與此同時，工信部196號文為外資在電商行業持股開了綠燈。這條門縫有望演變為真正敞開大門，但現在，急于海歸的中概股還需過五關斬六將。

2015年6月17日，奇虎360公司（紐交所代碼：QIHU）董事長周鴻祎給全體員工發了一封內部信稱，為了360未來更好的發展，老齊（指奇虎360總裁齊向東）和他經過審慎思考，決定啟動360私有化戰略計劃。

所謂私有化，是指上市公司的創始人或其他投資人組成一個買方財團，邀約收購上市公司的全部公眾流通股，然后讓這個公司從資本市場退市。

為此，周鴻祎找了一個陣容豪華的財團。包括他自己、中信證券、私募基金Golden Brick Capital、華興控股和紅杉資本中國基金。

這是中國科技公司海外回歸潮中的最新一例。在360之前，先后有博納影業、人人、世紀互聯、中國手游、淘米、久邦數碼、學大教育、世紀佳緣、易居中國等多家中概股相繼宣布進行私有化。

其中，360不僅是這些打算私有化的中概股里市值和市場影響力最大的公司，也是中國互聯網行業排在第一梯隊的公司。

6月23日晚，陌陌（納斯達克：MOMO）公告顯示，其私有化進程已經開始。

兩年前，就有知名證券公司聯合上交所進行中概股私有化的課題研究，討論把中概股引回國內資本市場，但公開報道可見的只有一家從新加坡回到了香港。

“這個事情需要天時地利人和，那時候中概股在國外估值低，股票沒有什么交易額，有回歸的訴求，但國內的政策和資本市場環境不允許。今天，時間到了。”王君對南方周末記者說。

王君是一家證券公司投行業務員工，他即將加盟一家剛成立的人民幣基金。該基金的主要業務是投資拆除VIE（外資公司協議控制境內公司）架構、回歸國內A股上市的公司。

就在360啟動私有化后沒幾天，工信部發布了一個關于VIE的文件。這份196號文規定，在全國范圍內放開在線數據處理與交易處理業務（經營類電子商務）的外資股比限制，外資持股比例可至100%。

許多人都以為，這意味著中概股以后可以在私有化之后直接在國內上市，不用拆VIE架構。但其實，不是那么回事。

大魚開始回游

第一波中概股私有化浪潮發生在三年前，中概股當時普遍市值被低估，有的公司甚至賬面現金都高于市值，不私有化就吃虧了。這背后的原因，一是金融危機的影響，二是中概股財務造假丑聞，三是一些做空機構做空，四是支付寶事件引起的信任危機。

當時某知名券商去拜訪了很多中概股，發現很難成批量地把這些中概股引回來——這些企業回到國內上市的條件