“千金買馬骨”是國王出錢，牛市泡沫是散戶掏腰包泡沫的妙用與危害

泡沫意味著持有某種類的資產更容易獲利，這將會引導社會投資涌入這個領域。對于經濟轉型期的社會，這種引導顯得尤其重要。

對于還處于燒錢期的互聯網企業，傳統估值常用的P/E值（股價與盈利之比），基本不適用。即使已經開始盈利的互聯網企業，它們未來的盈利在很大程度上取決于市場規模。

泡沫的作用

近期股票市場波動得非常厲害，先是股指斷崖般地下跌，尤以互聯網類公司為甚。在政府火線救市之后，這些公司又開始迅猛地回漲。

用很多指標來衡量，A股創業板公司的估值都太高了，特別是一些所謂的互聯網公司?；ヂ摼W公司泡沫不僅僅出現在中國，在美國也曾經大行其道。我們并不是要為這種泡沫辯護，而是試圖解釋，為什么互聯網公司總容易與泡沫伴生。

歷來為市場重視的人民日報近來也不斷地評論股票市場。在討論泡沫之先，我們先講一個多多少少跟人民日報有點關系的故事：人民日報社位于北京的金臺路，報社大院里有個“金臺園”，有人說，這里就是燕昭王當年的黃金臺遺址。

當年燕國內亂，齊國趁機攻打燕國，導致燕國戰敗割地。燕昭王登基之后，迫切地想改變現狀，他當然知道需要一大批人才幫忙，可是，怎么吸引人才來呢？他的老師郭隗給他講了個故事，就是那個著名的成語“千金買馬骨”的寓言。昭王依此而行，筑黃金臺拜郭隗以示天下自己如何求賢若渴。果然“英靈盡來歸”，吸引了不少有雄才大略之人，燕國迅速興盛起來。

“千金買馬骨”當然只是個寓言故事，如果我們從經濟學的角度來解釋這個故事，也許可以得到這個結論：泡沫也有泡沫的妙用。

子貢問孔子，若有美玉，是藏起來還是賣出去，孔子毫不猶豫地回答，（如果價格好，那就馬上）“沽之哉，沽之哉。”這當然也是個寓言，不過，如果據此說圣人孔子喜歡價格泡沫，恐怕也并非完全無厘頭。

“泡沫”的誕生

我們已經多處使用到“泡沫”這個詞，也許現在可以稍微界定一下，什么是“泡沫”。

“泡沫”這個詞正式用于描述經濟現象始于1720年前后的英國南海公司，