信用債違約倒逼“剛性兌付”

2016年以來，信用債違約進入高峰期，前八個月違約金額幾乎是過去兩年的兩倍。（視覺中國/圖）

央企、國企成為信用債違約主角，最大的原因是信用債的發行門檻決定了，其發債主體本身就是央企、國企。央企、國企一旦違約，償付難度要比民企大得多。

多位受訪者認為，此輪部分債務風險將由市場埋單，包括債券在內的金融市場“剛性兌付”可能被打破，“區域性風險”也將被允許有序釋放。

“雖然說買者自負，風險自擔，但是過去哪家企業公開這么說，就甭想再發債了。”蘇芮對南方周末記者說。

他是一家總部位于深圳的證券公司債券交易員，從2014年開始，他歷經多次信用債債券違約，前幾次都在地方政府兜底后順利兌付，然而今年的情況發生了變化。他在東北購買的一只國企信用債違約已近半年，仍未兌付。

信用債是指由政府之外的主體發行、約定了確定的本息償付現金流的債券，包括企業債、公司債、短期融資券、中期票據、次級債等。

2016年以來，信用債違約進入一個高峰期。Wind數據顯示，截至2016年8月12日，國內信用債市場已有41只債券違約，違約債券余額253.81億元。從2014年至今，涉及違約的債券余額總共為385.01億元。換句話說，2016年前八個月，信用債違約金額幾乎是過去兩年的2倍之多。

違約的41只信用債券中，20只來自央企和地方國企，違約債券余額164.7億元，占到了整體違約債券余額的65%。違約后，只有7只債券、37.1億元足額兌付，比例僅占全部違約金額的15%。足額兌付的這7家企業中，只有川煤和中煤華昱兩家國企。

為何央企、國企成為信用債違約的主角？其違約后，為何再難以足額兌付？

信用債為何違約

因為有些央企、國企過去一直扮演著“影子銀行”的角色，在當前經濟環境下，中小企業違約風險累積，最終牽連至央企、國企的債務違約。

央企、國企信用債違約頻發，并非偶然。多位債券業內人士告訴南方周末記者，央企、國企成為信用債違約主角，最大的原因是信用債的發債主體本身就是央企、國企。

“信用債有發債門檻，不是那么好發的，很多民營企業想