產業投資基金如何以小撬大

PPP（公私合營）框架下的產業投資基金，以其靈活的形式和快速匯集資本的優勢，正迅速成為地方政府基建融資的新選擇。（農健/圖）

從2014年開始，產業基金快速發展，成為地方政府爭相推進的一種新型融資渠道。

產業基金杠桿率一般在1：4左右，高了銀行不認，但是現實情況中，一個地方政府對應多家銀行，實際杠桿率不好估算。

如果地方政府與金融機構約定了回購時間和利率，并且最終通過財政埋單，本質上都是一種“明股實債”。

2016年9月12日，陜西省集成電路產業投資基金揭牌儀式在西安舉行，該基金由省市區三級政府共同出資，基金初始設立規模60億元，未來規模將達到300億元。同日，廣西北部灣投資集團與中國-東盟（南寧）經濟技術開發區管委會、南寧市金融投資集團等聯合宣布，將共同發起設立規模達20億元的新材料產業投資基金。該基金由廣西壯族自治區政府引導基金、蘭州科天投資公司共同出資。

事實上，去年以來，各地都在成立各種產業投資基金、政府引導基金等，比如重慶設立800億新興產業基金，山東設立產業發展引導基金，安徽設立產業投資基金和產業發展基金等。

新預算法和43號文的出臺，使得地方政府主要的傳統融資渠道——地方融資平臺全面受限。在43號文的框架內，地方政府要籌集用于基建投資的資金，只能借助于兩條途徑：一是發行地方債；二是引入社會資本搞PPP（公私合營）。而后者中的產業投資基金，以其靈活的形式和快速匯集資本的優勢，正迅速成為地方政府基建融資的新選擇。

一拍即合

眼下面對“資產荒”和壞賬高企的情況，銀行參與產業基金的收益率能達到比較可觀的7%左右，還能彌補一些地方債置換帶來的損失。

2014年，國務院一紙“43號文”，全面限制了地方政府傳統的融資模式——依靠城投公司平臺去銀行貸款、發信托、BT（建設—移交）和城投債，將地方政府規范的舉債融資機制僅限于：政府舉債（一般債券和專項債券）、PPP和規范的或有債務。

而在經濟下行壓力下，地方政府在經濟建設方面的需求并沒有減弱，反而更迫切需要通過投資來穩增長。財政部網站刊登財政部副部長王保安的講話稱，預計2020年全國城鎮化率達到60%，由此帶來