新三板：萬家企業里半數沒交易

位于北京市金融街地區的全國中小企業股份轉讓系統，俗稱“新三板”，掛牌企業已經超過一萬家。（視覺中國/圖）

（本文首發于2017年3月23日《南方周末》，原標題為《新三板如何攪活？ 萬家企業掛牌，半數沒有交易 》）

從2013年正式掛牌，到2016年短短三年內掛牌企業數量超過1萬家，新三板不但在成長速度上創下世界證券市場的奇跡。

在對包括券商、會計師事務所和律師事務所等一系列證券市場“底層結構”清理整頓，并重塑市場行為模式的基礎上，新三板未來包括引入流動性、市場分層與差異化監管等一系列改革思路，才有了堅實的市場基礎。

2017年2月26日，國新辦舉行的“協調推進資本市場改革穩定發展”情況發布會上，證監會主席劉士余在反復強調金融監管之余，提到新三板在未來的多層次資本市場建設中“將發揮更大的作用”。

其后分管新三板業務的證監會副主席趙爭平則明確表示，要讓新三板在“量的積累”基礎上“實現一個大的質的提升”，推出以完善市場分層為重點的市場機制“系統升級”。

而在此前的監管工作會議上，劉士余還曾提到他對新三板的期待，“新三板既要有苗圃功能，又要發揮土壤功能”，要令新三板成為“未來中

國資本市場又一道風景線”。

在這一期待背后，是新三板市場創下的一系列“世界紀錄”：從2013年正式掛牌，到2016年短短三年內掛牌企業數量超過1萬家，新三板不但在成長速度上創下世界證券市場的奇跡，在上市企業數量上也成為了當之無愧的“全球第一”。

截至2月20日，新三板掛牌公司數量已達10653家，總股本超過6000億股，總市值則超過4萬億元。與A股市場26年才上市3000家企業不同，新三板市場僅用一年時間就實現了從5000家到1萬家的跨越。

但與此同時，新三板市場所面臨的困難與挑戰也顯而易見：上萬家新三板掛牌企業中一半以上沒有任何二級市場交易，證券市場的價格發現功能也無從談起；而在2016年上市并實現交易的1800多家企業中，收盤價跌破定增價格的公司超過三分之一，而在“破發”的公司中被套