央行牽頭定新規 資管行業高杠桿面臨嚴管

央行正牽頭一行三會制定資管產品的統一監管辦法。（視覺中國/圖）

（本文首發于2017年3月30日《南方周末》,原標題為《資管大變局 騰挪銀行資金的游戲結束了》）

央行正牽頭一行三會制定資管產品的統一監管辦法，建立資管產品信息系統，并或許在現有一行三會基礎上建立協調機制。

“銀行不能直接把錢給客戶去炒股票，貸款的方式也更加麻煩。所以，如果用信托、資管產品的名義做，通?？蛻裟贸?000萬，銀行就能給配資4000萬，做成個6000萬的標準化杠桿產品。”

上市公司大股東低買高賣是穩賺不賠的生意，而資管產品、可交債就是大股東最好的加杠桿渠道。

“趕緊上車，新規出來之后，4倍杠桿也許就做不了啦。”近日，北京一家中小型證券公司機構部經理王森勸客戶抓緊辦理業務，因為他聽說一行三會統一監管資產管理行業的新規近期將很快出臺。

“不會吧。”對面的客戶們大多會反應錯愕。王森每天的工作，就是不斷拜訪客戶，跟客戶喝茶聊天，探聽訴求，銷售金融工具。

在他的客戶中，有的是上市公司股東，有的是私募基金負責人。他們最常做的業務就是市值管理，希望能用少量的錢，撬動盡量大的資金杠桿，去做高自己的股價，或去并購其他公司股權等等，王森就用證券公司的資質給他們做結構化杠桿產品。

“根據2月份央行的內審稿，新規要統一桿杠率，此前利用資管產品加高杠桿已經被叫停了，大家都轉而走成本更高、歸屬銀監會管理的信托渠道，但不知道這次是否會把信托也叫停。”王森如此解釋。

其實，嚴管資管行業的風聲一個月前就已經傳開。

2017年2月底，證監會主席劉士余在兩會的新聞發布會散場時，回身揮著手說，央行正牽頭一行三會制定資管產品的統一監管辦法，這是中國金融市場防范風險、健康發展，必須要做的“一件大事”。

隨后，央行發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》內審稿，在市場上迅速擴散。核心內容為：1.打破原有按照三會的分業監管規則，把理財產品、信托計劃、公募基金、私募基金、證券公司、基金子公司、期貨公司、保險資管等都劃入監管范圍；2.全面統一杠桿比例要求；3.嚴禁多層嵌套，限制委外通道業務。

2017年3月21日，據財新網的消息，該意見基本修訂完畢，較多