聯通混改大棋局

2016年11月3日，山東青島，中國聯通董事長王曉初與騰訊創始人馬化騰、百度董事長兼CEO李彥宏等在聯通合作伙伴高峰論壇上。（東方IC/圖）

（本文首發于2017年8月31日《南方周末》）

混改完成后，國有資本至少在聯通A股公司占股53%。騰訊和百度兩大巨頭以財團成員的方式參與聯通混改，背后也有著國資的身影。

相對于直接注資輸血，戰略投資者如何給中國聯通帶來實質性的變化，是更為重要的話題。

靴子落地。停牌4個月21天后，從2017年8月16日下午開始，中國聯通連發31份公告，拉開了混改大幕。

2016年9月28日，中國聯通被列入第一批混合所有制改革試點企業名單，之后開始了漫長的混改之路。作為第一個大型國有企業整體混改的案例，聯通混改的復雜程度超出了很多人的想象。在2017年5月9日召開的2016年度股東大會上，聯通董事長王曉初直言混改難度大，不同部委有不同規定，需要與10個部委進行溝通。

甚至，在第一份混改公告發出之后，還與證監會形成了一段短暫的博弈——聯通的混改方案與證監會2017年2月份發布的“定增新規”不符，但最后被證監會特案處理，予以放行。

此前，一直盛傳BAT三家互聯網巨頭入局混改的說法被坐實，但出資最多的則是央企中國人壽?；ヂ摼W公司多以組建股權投資公司方式來參與混改，這些股權投資公司復雜的股權關系中，暗藏著國資的身影。

混改之后，中國聯通將募集779.14億元，解了燃眉之急。聯通集團持有聯通A股公司的股份比例則從62.74%降到36.37%。聯通董事長王曉初表示，考慮將董事會的四個席位留給民營資本。

“怎樣才算是混改成功呢？是改變三大運營商目前的市場格局嗎？”在知名通信專家、聯通全資子公司小沃科技有限公司外部董事項立剛看來，戰略投資者能夠給中國聯通帶來什么樣的改變，則是另一段復雜博弈的開始。

國資仍居控股地位

混改完成后，國有資本在聯通A股公司的股權占比并沒有大幅下降。

“混改之后，我還算是國企員工嗎？”在廣東聯通工作的陳鋒有點迷惑。在過去的十來年里，雖然福利待遇已經不再像以往那樣具有競爭力，但陳鋒一直都有著國企員工的優越感。

此次聯通混改，民間資本進場稀釋了不少國有資本的股份。作為第一家整體參與混改的大型國有企業，混改后中國聯通到底姓公還是姓私？

由于在A股和H股均有上市公司，“中國聯通”這四個字，其實包含著多個不同含義。

在A股，聯通上市公司全稱為“中國聯合網絡通信股份有限公司”（以下簡稱“聯通A股公司”），在H股上市的公司全稱為“中國聯合網絡通信（香港）股份有限公司”（以下簡稱“聯通港股公司”），他們的控股股東均為中國聯合網絡通信集團有限公司（以下簡稱“聯通集團”）。

聯通集團是國資絕對控股的國有企業，聯通A股公司和聯通港股公司，則是國資控股的上市公司。

根據8月21日聯通A股公司發布的《股權架構的專項公告》，在混改之前，聯通集團持有聯通A股公司62.74%的股份，同時間接持有聯通港股公司74.36%的股份，其中還包括聯通