海水退潮，好資產必定跑贏市場
過去金融體系是一個增量博弈，面多了加水，水多了加面。
責任編輯：顧策 助理編輯 溫翠玲
朱振鑫
（本文首發于2017年7月27日《南方周末》）
? 編者按
2017年7月13-16日，2017財富管理傳媒促進計劃在昆山杜克大學舉辦首次公益培訓班。該計劃由南方周末發起，諾亞財富和以諾教育提供專業支持。來自監管層、財富管理業界以及傳媒界的專家學者對財富管理領域傳媒工作者進行了培訓。南方周末精選部分授課內容，以饗讀者。
過去金融體系是一個增量博弈，面多了加水，水多了加面。而在目前去杠桿的背景下，金融體系已經陷入存量博弈，面多了撈面，水多了舀水。
從宏觀看，資產配置最重要的三個變量是政策、經濟和市場，一般來講，政策領先于經濟，經濟領先于市場，所以要作出正確的資產配置，首先要理解當前的政策思路。短期來看，政策似乎是一個不穩定的變量，以至于很多做投資的朋友會感覺難以把握，但如果拉長周期來看，政策的周期性和穩定性還是非常強的，關鍵抓住“牽牛鼻子”的政策信號。
政策分為中央、國務院、部委、地方四個層面，高度決定一切，作為中央最高決策機構的政治局會議顯然是我們最該關心的變量。十八大以來，中央每年會召
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網絡編輯：吳悠