銀行怎么玩投資？

早在2015年，江蘇銀行就推出首個投貸聯動產品。（東方IC/圖）

（本文首發于2018年1月25日《南方周末》）

在VC、PE盛行的創業時代，銀行如何在符合監管的情況下，從股權投資市場分得一杯羹？而習慣了稀釋股權獲得資金的創業公司，在兩種性質的資金同時擺在面前時，如何做出選擇呢？

沒有廠房，沒有抵押物，輕資產的創業公司似乎天然與銀行資金無緣。

然而，據公開信息顯示，近一年多來，找鋼網、柔宇科技等獨角獸級創業公司，打零工、質造等早期創業項目都獲得了銀行的資金。

“半年前我們與銀行簽的合同。當時月收入只有200萬元，現在我們的收入達到1000萬元了。5倍增長，雙方都很滿意。”打零工（上海）互聯網科技有限公司創始人趙騰達說。此前，趙也曾接觸過國內的一些風險投資機構（VC），但都不太合他的心意。

在VC、PE盛行的創業時代，銀行如何在符合監管的情況下，從股權投資市場分得一杯羹？而習慣了稀釋股權獲得資金的創業公司，在兩種性質的資金同時擺在面前時，如何做出選擇呢？

創始人更喜歡銀行的錢

“我們不是擔心被稀釋股份，而是擔心‘引狼入室’。”趙騰達這樣形容風險投資機構。

在他看來，VC（風險投資機構）和PE（私募股權投資機構）給的錢，代價是拿走你很大一塊股份，“就像是手里拿著砍刀，你愿意要我的錢，我砍你一刀”。

作為一款專注于零工交易的App，“打零工”的目標群體是藍領、部分白領和金領，早期從藍領、臨時工、鐘點工、服務員等彈性工作的群體入手，并把整個雇傭過程數據化。憑借這一細分領域的優勢，2015年底，它獲得國內知名招工網站“工人網”的天使輪投資。

2016年夏，在月交易流水突破200萬的時候，打零工啟動了第二輪融資。融資的牽線人是上海市普陀區科學技術委員會，為了解決創業企業融資難的問題，科委找來了十幾家銀行，坐在一起開會，最終有兩家向趙騰達伸出了橄欖枝。

“大多數銀行能看懂、也看好我們的模式，但就是問我們有沒有抵押物。”趙騰達說，也有幾家分行的人愿意做這筆業務，但報到總行后，沒有通過風控環節，被拒絕了。

愿意與他合作的兩家，都是地方性的商業銀行，投資模式也相似，“貸款＋股權”。其中一家是江蘇銀行，它承諾與投資機構賽伯樂共同出1000萬，其中500萬貸款、500萬股權投資。貸款是一年期的，年利率6%-7%；股權投資是三年后決定是否行權，銀行方可以選擇當作貸款收回本息，也可以選擇持有股權，占股約1%。股權投資的部分，是打零工與賽伯樂簽署的協議。

另外一家銀行模式也類似，愿意給500萬貸款和250萬股權投資，以后再追加股權部分。它委托簽署股權投資協議的主體是該行的子公司。

在趙騰達看來，銀行+風險投資機構的組合模式比單一的風險投資機構“便宜多了”，同樣的錢，銀行組合僅要求占股約1%，而投資機構可能要求15%，甚至20%-30%。

“打零工”的這輪融資是目前商業銀行為創業公司提供資金服務的典型模式——“投貸聯動”。也有一些公司，銀行并沒有間接持有股權或認購股權，而是以風險投資機構篩選項目