愛奇藝赴美IPO，與百度的關系或成“定時炸彈”

2月28日，愛奇藝向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，計劃通過IPO募集15億美元。（東方IC/圖）

如果愛奇藝的利益與百度的利益出現沖突，則一切優先于百度的利益。

2月28日，愛奇藝向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，計劃通過IPO募集15億美元。

據招股書顯示，愛奇藝2015、2016年、2017年的總營收分別為53.186億元、112.374億元以及173.784億元，凈虧損分別為25.751億元、30.740億元和37.369億元。

付費會員數半年增長2000萬

此外，隨著招股書公布的，還有愛奇藝的多項核心數據。據悉，截至2017年12月31日，愛奇藝付費會員數為5080萬。而在百度去年8月公布的2017Q2財報中，披露的愛奇藝付費會員數剛超過3000萬。

這意味著愛奇藝在半年內，付費會員數增長了2000萬左右，這一數字已接近Netflix 2017年全年的新增會員數量。

通常來說，視頻網站會員增長無外乎兩個原因，一是依靠優質內容，劇集是拉動付費會員增長的最主要因素；二是市場、促銷等行為對用戶量的拉升。

一位業內人士告訴記者，“愛奇藝雖然在過去半年擁有如《中國有嘻哈》這樣的優質綜藝IP，但是以此拉動的付費會員增長數量很難達到千萬級。愛奇藝或在依靠市場行為，促使會員數量高速增長。”

但大幅增長的付費會員體量，確實給愛奇藝的營收也帶來了直接影響。根據招股書，愛奇藝2017年會員服務營收為人民幣65.360億元，較2016年的人民幣37.622億元增長73.7%，2015年為人民幣9.967億元。

招股書中，愛奇藝還提到其在中國市場面臨著主要來自騰訊視頻、優酷土豆的激烈競爭。目前無法獲知騰訊視頻及優酷土豆最新的付費會員數量，但根據此前的數據可以得知，騰訊視頻于去年9月宣布會員數突破4300萬，優酷在2016年12月公布付費會員突破3000萬。

面對這兩個競爭對手，愛奇藝也坦言，“我們的一些競爭對手比我們有更長的運營歷史和更多的財務資源。如果我們的競爭對手比我們獲得更大的市場認可度，或者是能夠提供更具吸引力的視頻內容，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。”

視頻行業是一個依靠優質內容來驅動的行業，所以其燒錢的屬性已在業內達成共識，愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆均處于虧損狀態。但是，如愛奇藝在招股書中所言，騰訊視頻和優酷土豆背靠騰訊和阿里，其在視頻業務的發展上能獲取到更多的財務資源，未來，愛奇藝能否長久的資源支持，將成為其在競爭中能否堅持下去的關鍵。

大股東百度

目前，愛奇藝的主要資源都來自于其大股東百度。據招股書披露，目前，百度持有愛奇藝69.6%股權，為愛奇藝最大股東。此外，小米科技旗下子公司小米投資持有8.4%股權，愛奇藝創始人、CEO龔宇持股為1.8%。

據悉，愛奇藝將采用雙股權架構，IPO后公司流通股將包括A、B級普通股。每1股A級普通股含有1股表決權，每1股B級普通股則是10股表決權，并可轉換為A級普通股。

招股書中顯示，在愛奇藝IPO完成后，百度將持有全部的B級普通股，仍然是公司的控股股東。因此，愛奇藝也表示，百度對投票權的控制，可能會導致出現不利于美國存托憑證股東交易的出現；也可能會通過阻止交易讓美國存托憑證股東受益。

目前，愛奇藝與百度之間已形成業務協同，主要是為用戶提供互補的內容產品，以及對彼此服務的交叉銷售。其中，百度向愛奇藝提供了技術、基礎設施和財務支持。雙方還在人工智能技術、用戶流量和基礎設施共享方面有著密切合作。

招股書顯示，隨著愛奇藝業務的不斷發展，在成為上市公司之后，愛奇藝預計將減少對百度資金支持的依賴，同時更多地依靠來自經營活動的現金，以及通過資本市場和商業銀行來滿足對流動性的需求。

但同時，在談到愛奇藝與百度可能出現的利益沖突時，愛奇藝表示，因為百度控制公司的所有權利益，所以其可能無法以有利于自身的條件解決類似的沖突。

愛奇藝還在招股書中列出了四點與百度潛在的利益沖突，具體包括：

1、我們的董事之間可能會產生利益沖突。我們的董事李彥宏、陸奇和余正鈞同時也是百度高管。當這些人面對著對百度和我們可能具有不同影響的決策時，這些關系可能產生或似乎產生利益沖突。

2、拋售我們公司的股票。百度可能決定將其持有的全部或部分股份出售給第三方，其中包括出售給我們的競爭對手，從而使第三方對我們的業務和事務產生實質性影響。這種買賣可能與我們的雇員或其他股東的利益相沖突。

3、與百度的競爭對手發展業務。只要百度仍然是我們的控股股東，我們在與其競爭對手做業務的能力就可能受損。這可能會限制我們推銷服務，為公司和其他股東謀求最佳利益的能力。

4、商業機會的分配。我們和百度都會發現商機，這將有助于我們的業務。我們可能被阻止進入百度已進入的新商業機會。

從上述四點內容可以看出，如果愛奇藝的利益與百度的利益出現沖突，則一切優先于百度的利益。這對于愛奇藝未來的獨立發展，恐怕會埋下一顆定時炸彈。畢竟此前并非沒有先例，2015年，百度就曾作為大股東推動了去哪兒與攜程的合并。

（來源：21世紀經濟報道）