中國股市：無底洞，還是黃金坑 ？

“黃金坑”到了嗎？（視覺中國/圖）

（本文首發于2018年7月12日《南方周末》）

股市在向更健康、有秩序方向發展的同時，也讓一些抗風險能力低和流動性差的公司陷入危機。2018年之后，A股出現了大量股權質押爆倉和債券違約。

2018年1月底開始，滬指從峰值時的3587.03點一路下挫，在7月6日這一天，擊穿2700點，隨后快速收復。7個月間，跌幅近25%。

7月5日的Wind數據顯示，萬得全A成交額僅3153億元，維持近期地量態勢。

隨著成交量的下滑，整個市場變得沉寂起來。A股換手率持續走低。剔除停牌個股，3300多只個股中，換手率超過2%的個股僅占比24%，而有超過半數的個股換手率低于1%，其中還有30%的個股換手率低于0.5%。

去杠桿、貿易戰、嚴監管，諸多因素裹挾著A股，跌跌不休的A股究竟會走向何處？

遍地“1元股”

根據天風證券研究所的報告，過去半年，一些重要的指數一直徘徊在年線附近，進行反復爭奪。這些指數包括上證50、滬深300，以及代表成長性的中小板指數和創業板指數。

2015年股災之后，價值投資一度備受推崇。然而進入2018年，作為價值投資重要參考的被稱為“漂亮50”的上證50指數，也沒了往日的靈氣，跟著大盤跌跌不休。

杭州一家私募基金經理馬小東曾一直專注于殼股投資。2015年時，他的投資標的主要是市值在20億元左右的小市值殼股。他把這些公司稱為“小巧玲瓏”，進可拋，退可守，如果這些小公司要被借殼重組，那就押對了寶。

那時整個股市的估值比較高，市值低于20億的公司很少，只要有低于20億的小市值公司出現，馬小東就會毫不猶豫地重倉投入。

但是2017年IPO加快之后，殼股進入冷