融創中國發布中報：嚴控投資降杠桿，未來預期樂觀

隨著8月末的來臨，一大批企業按照相關規定，陸續披露中期報告，相對客觀地反映出2018年前六個月中國經濟的實際運行情況。

由于國家宏觀調控政策調整等多方面因素，樓市再度成為輿論關注焦點，房地產企業中期報告也備受社會關注。

2018年8月31日，融創中國（01918.HK）對外公布2018年中期業績報告（下簡稱“報告”）。今年上半年，融創實現營業收入465.8億元（人民幣，下同），同比增長215.3%，毛利潤115.3億，同比增長251%，歸母凈利潤63.6億，同比上漲287.7%，歸母核心凈利潤66.1億，同比上漲292.3%?；久抗捎?.45元，同比上漲245%。

“安全是第一位的”

孫宏斌發言

報告中連續多個“上漲”與“增長”字眼，并沒有讓融創方面盲目樂觀。融創中國董事會主席孫宏斌在業績會現場表示：“到目前我們仍然判斷，宏觀調控政策在短期內不會放松，因此我們還非常小心謹慎，2016年到現在幾乎沒有在公開市場拿地，現在還是如此，安全是第一位的。”

這并非心血來潮的發言，而是經過對宏觀經濟及企業自身發展系統分析后的成果。其實早在2016年，孫宏斌就曾經表達對于當時形勢的判斷，“這次宏觀調控的嚴峻程度是不可想象的，會改變購買預期。”

今年年初以來，“去杠桿”成為實體經濟運行的重要主題之一。

所謂“杠桿率”指的就是債務率。政府、企業、居民都有自身的資產負債，而國民經濟的杠桿率，就是政府、企業、居民債務總和與國內生產總值（GDP）的比值。說通俗點，去杠桿就是將自身債務降低到合理空間，提高自身資產結構的穩定性。

2018年7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，“穩”成為出現頻率最高的文字。會上提出“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機”。并接連提了五個穩字：“穩就業、穩金融、穩外貿、穩投資、穩預期”。

融創結合自身的運營情況，積極響應宏觀調控政策倡導，提出“強運營、控投資、降杠桿”。

報告中指出，截至報告期末，融創總資產6699億，同比上年末的6231億增長468億；所有者權益635億，較上年末的606億增加29億。融創在規模不斷提升的同時，有息負債也持續下降，較上年末減少近百億元。

融創中國執行董事兼行政總裁汪孟德表示，“降杠桿是融創這兩三年非常確定的方向”。未來幾年，融創的杠桿率還會持續下降，凈資產水平則會持續提升。身處資金密集型的房地產行業，融創堅持“重視現金流的安全，強化現金流管理，時刻保證現金流充足的基礎上去提升市場份額和經營績效”。

截至6月30日，融創擁有現金余額874億元，與上年末保持平衡。債務結構上，融創保持長短期的合理比例配置，一年內到期之負債部分比例僅34%，現金余額足以覆蓋短期債務。

去杠桿的同時，融創也在結合自身優勢，通過并購獲得的大量低成本土地儲備，確保企業未來平穩發展。

今年上半年，融創通過企業內控提高拿地標準，控制拿地節奏和規模，合計獲取土地總建筑面積2920萬平米，權益建筑面積1545萬平米，平均土地成本僅為3620元/平米，為近年來獲取土地均價的新低。

截至6月末，融創擁有土地儲備2.31億平方米，其中絕大部分是通過并購獲取，超過92%位于一二線及環一線城市，土地平均成本僅為4470元/平方米。對應同期超過16000元/平方米的銷售均價而言，融創可運作的利潤空間十分豐厚。

孫宏斌曾公開表示，“房地產企業最大的風險便是在于買貴了地”。因此，融創在具體的運營中，始終堅持“不買貴地”的原則。2016年底，融創悄然啟動內部預警機制，避免接盤高總價、高溢價、高單價的“三高”項目。

面對政策調控，企業步伐穩健

融創中國2018年中期業績發布會現場

報告中另外一個醒目的數據吸引了社會的關注，“2018年上半年，融創歸母凈利潤63.6億，歸母核心凈利潤66.1億，同比增幅分別達287.7%和292.3%”。凈利潤和核心凈利潤是衡量企業盈利水平及盈利能力的重要指標，融創這兩項指標接近300%的漲幅，也是有史以來取得的最高同比增幅。在整個房地產行業，增長幅度也是名列前茅。

同時，截至今年前7月，融創完成的合同銷售額已達2254億元，完成全年4500億銷售任務50%以上。

相關數據顯示，融創于2016年實現合約銷售1506億，同比增長120%；于2017年實現合約銷售3620億，同比增長140%；于今年上半年，實現合同銷售金額1915.3億元，同比增長76%。對比2017年前7月的完成比率37%，以及下半年融創擁有可售貨值約4900億元，隨著“金九銀十”的到來，預計融創全年銷售或超4500億。

這樣一組數據說明，身處嚴厲的房地產調控的環境下，企業通過自身研判能力和精準的戰略布局，仍然實現業績快速增長。

融創穩健且有質量的增長也得到資本市場的認可。

2018年5月4日，恒生指數公司正式公布2018年一季度檢討結果，融創中國入選恒生中國（香港上市）25指數，并將于6月4日正式納入。恒生中國（香港上市）25指數的成分股主要涵蓋大型國企及優質大型藍籌民營企業，納入該指數也意味著融創即將入選恒生指數，躋身藍籌行列。

同時，國際評級機構穆迪也連續兩次上調公司評級，由穩定提升至正面。穆迪方面表示，“融創強勁的銷售執行力、在一二線城市領先的品牌和市場地位、高質量的土地儲備及公司充裕的流動性將支持融創的財務狀況持續改善，杠桿率穩步下降，毛利率持續提升。”

未來，中國房地產市場的行業集中度將進一步提升，擁有產品、品牌和運營優勢的頭部公司也將會繼續保持高增長。融創作為房地產行業前五強企業，隨著進一步的穩健發展，將成為行業集中度提升的受惠者，穩步提升市場占有率。