年報“晴天霹靂”此起彼伏 業績變臉機構猝不及防

如果說年初的“競虧”狂潮是超乎預期，臨近A股年報收官日的業績“修正”無疑是晴天霹靂。

“這次被歐菲光給坑慘了，主要是年報變臉太猝不及防了，提前一點招呼也不打”。29日，華南一私募機構對記者說。

4月29日，在 “變臉潮”中大殺四方的歐菲光（002456.SZ）宣布停牌，擬轉讓不低于18%的股份，引入金融行業的國有機構做戰略投資者。

此前，歐菲光因年報實際業績與預告業績相差23億，引發市場巨震，公司股票在年報披露次日跌停。

隨著年報披露截止日的臨近，業績“修正”成為潛藏在A股市場的最“危險”因素。

根據Wind數據顯示，截至目前有241家上市公司業績“變臉”，存在大幅修正業績預告的情況，其中業績下修幅度超過1000%的企業有25家，皇氏集團（002329.SZ）、飛馬國際（002210.SZ）等多家上市公司從預盈轉為巨虧。

21世紀經濟報道記者注意到，內外部經濟和市場環境等宏觀因素的變化、流動性危機和債務糾紛、資產減值和商譽減值損失等是企業業績下行的主要因素。

“從國內經濟庫存周期和A股盈利周期看，業績下滑的主要原因是伴隨去庫存，A股盈利處在下行通道中；至于虧損在2018年大規模爆發，主要原因則是作為2014-2015年牛市并購的后遺癥，2017-2018年是商譽減值風險集中爆發的年份?！?月29日，新時代證券研究所所長孫金鉅受訪時指出。

業績“變臉”突襲

Wind數據顯示，截止到2019年4月29日，滬深兩市共披露3348家上市公司年報，合計實現盈利3.40萬億，同比增長0.23%，而2016年和2017年，凈利潤增速分別為5.07%和18.13%，2018年上市公司盈利能力明顯放緩。

剔除金融股后，所有上市公司實現歸母凈利潤合計1.67萬億，同比下降1.74%，剔除金融和兩油之后，歸母凈利潤降至1.55萬億，同比下降4.39%。

21世紀經濟報道記者注意到，由于市場早有預期，對于大部分投資者而言，企業業績下滑或虧損尚可接受，但突如其來的“爆雷”或業績“修正”則成為影響投資者情緒的重要因素。

Wind數據顯示，業績大幅下修的上市公司股價均遭受重挫，上述25家下修幅度超過1000%的上市公司次日股價全部跌停。

作為深市曾經的白馬股，歐菲光曾受不少機構推崇，并被中央匯金、中郵基金等大型投資機構重倉持有。

但其最近披露的年報中，2018年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.2億元，較上年同期下降163.10%，當年公司及子公司對可能發生減值跡象的資產進行了全面清查和資產減值測試，其中與存貨相關的跌價準備計提和成本結轉合計24.4億元。

今年1月31日，公司披露的2018年度業績快報中，預計報告期內公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤18.4億元，較上年同期增長123.64%。

“這個減值雷大家其實都有意識到，但都大意了，因為調研后感覺不會減值”。4月29日，一名電子行業分析師表示。

對于存貨大幅減值的原因，歐菲光董秘肖燕松29日在業績說明會議中回應稱，一方面是因為公司發展速度太快，整個公司財務系統建設和規?？焖俪砷L沒有完全適應，導致公司存在七個多億的成本核算。

“另一方面，因為整個2018年，智能手機面臨著比較大的壓力，尤其在銷量方面，部分客戶的訂單量和實際需求量有差異，而我們的會計師事務所認為電子產品跌價比較大，所以存貨減值比較高，目前減值比較大的存貨主要集中在觸控顯示相關?！毙ぱ嗨烧f道。

商譽致巨虧

事實上，像歐菲光一樣在最后關頭突然“變臉”的企業還有不少。

東方金鈺（600086.SH）、西部礦業（601168.SH）、文投控股(600715.SH)、深大通(000038.SZ)等上市公司也曾在年報披露臨近日大幅下修業績，出現從預盈變巨虧，從虧損到增虧2-10倍等情況。

周期性因素和商譽減值是導致上市公司業績下滑的重要因素。

“宏觀經濟層面、企業層面的現金流壓力等影響之下，我認為爆雷其實比較正常，當然這些原因主要集中在重資產、周期類企業，因為整個2018年價格端、銷量都在下滑；還有一些成長類企業，因為資產減值、商譽減值等因素造成巨虧?！?月29日，北京一家資深金融機構研究人士受訪時指出。

從資產減值角度來看，商譽減值占其中的大頭。

據記者統計，在2018年年報中，已有764家公司存在商譽減值損失，商譽減值合計達到1192.78億元，相比于2017年的367.04億元，同比增長224.97%，是A股首個商譽損失超千億元的年份，占剔除兩桶油后非金融股2018年總利潤的比例高達7.68%。

具體來看，有29股的商譽減值損失超10億元，有14股的商譽減值損失超15億元，東方精工（002611.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、聯建光電（300269.SZ）、大洋電機（002249.SZ）和聯創互聯(300343.SZ)的商譽減值損失超20億元。

剔除掉因商譽減值爆雷的計算機、傳媒板塊后，周期性行業和重資產領域則成為業績下滑的“重災區”。

據Wind數據統計，農林牧漁、電氣設備、有色金屬2018年扣非凈利潤分別為106.88億元、209.43億元和274.60億元，分別同比下降49.56%、47.38%和31.84%。

最為典型的農林牧漁板塊中，受豬周期和非洲豬瘟影響，畜牧養殖虧損嚴重，溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、新五豐(600975.SH)業績下滑分別高達41.38%、78.01%和179.80%，雛鷹農牧(002477.SZ)更是巨虧38.64億元。

“上市公司業績的突然變化，主要涉及到公司的微觀層面，也有可能是上市公司管理層在權衡利弊之后，把資產減值平滑掉，以便未來輕裝上陣?！鄙鲜鲅芯咳耸空f道。