失衡的秘密：揭開貿易“逆差”之謎

當地時間2018年7月5日，美國佐治亞州薩凡納港，一名港口龍門吊操作員沿著臺階爬上駕駛室，準備開始工作。 （IC photo/圖）

（本文首發于2019年6月13日《南方周末》）

過去多年來，國家間的經貿合作不僅實現了“共贏”，同時也在經濟全球化進程中起到了不可或缺的作用。然而，近期來，“逆差”卻成為屢屢出現的一個名詞，并攪動著國際風云變幻。

作為世界第一大經濟體，美國數十年來一直保持巨額貿易逆差，而由此形成的國際經濟大循環更是深刻影響著世界經濟格局。貿易逆差究竟是什么？美國貿易為何注定會有逆差？中美貿易失衡的原因是什么？貿易中究竟是吃虧還是獲利？我們將一一進行分析。

從順差到逆差

在對外貿易中，一定時期內（通常是按年計算）如果一國的進口額大于出口額，稱為入超，即存在貿易逆差。

美國貿易逆差由來已久。上個世紀的兩次世界大戰基本均發生在美國本土以外，美國保持了工業體系的完整。戰后初期，由于其他國家不論戰勝國還是戰敗國，國民經濟體系均遭受了戰爭的嚴重摧殘，而只能從美國進口，美國為此享有貿易出超。

冷戰背景下，美國實施馬歇爾計劃，支持被戰爭破壞的西歐各國經濟重建。在該計劃下，西歐各國總共接受了美國包括金融、技術、設備等各種形式的援助合計130多億美元，其中90%是贈予、10%為貸款。

然而，朝鮮戰爭和越南戰爭期間，美國在海外駐軍并大肆采購，加之歐洲、日本在美國的軍事保護下經濟乘勢而起、產品國際競爭力增強，美國貿易順差急劇下降。到1967年，美國貿易順差與GDP之比已由1940年代末的約2%降至0附近。此后一個時期，美國貿易不論盈余還是赤字，與GDP之比均在1%以內。

受石油危機、油價飆升影響，自1976年起美國轉為貿易持續逆差，且逆差與GDP之比逐漸攀升，最高達到6%以上（見圖1）。石油貿易逆差是美國貿易赤字的重要來源，一度占到美國貿易總逆差的三四成甚至一半還多（見圖2）。截至2018年，戰后七十余年間，美國有52個年份貿易呈現逆差。

（梁淑怡/圖）

（梁淑怡/圖）

美國人花錢太多儲蓄太少

美國貿易長期入超不是周期性問題，而是結構性原因所致：

一是國內過度消費而儲蓄不足。從支出法看，美國國內生產總值（GDP）的構成中，投資率基本穩定在20%左右，與世界平均水平基本持平，但消費率則持續攀升，由1948～1975年的平均為77.0%升至2009～2018年的83.1%，令凈出口的貢獻率由正轉負且缺口逐步擴大（見表1）。

（梁淑怡/圖）

過度消費導致凈儲蓄率（即凈儲蓄與國民總收入之比）大幅降低，甚至2008年國際金融危機爆發后，這種下降趨勢依然延續。分部門看，主要是因為政府部門負儲蓄率進一步擴大（見表2）。

（梁淑怡/圖）

據國際清算銀行統計，截至2018年末，美國的宏觀杠桿率為249.4%，較2008年底上升了14.6個百分點；其中，非金融企業部門、居民部門和政府部門杠桿率分別為74.4%、76.3%和98.7%，較2008年底分別上升1.8、下降19.6和上升32.4個百分點（見圖3）。

（梁淑怡/圖）

2008年爆發的國際金融危機又被稱為全球經濟失衡的危機，逆差國增加儲蓄、順差國增加消費是二十國集團（G20）給全球經濟再平衡開出的藥方。

然而，危機十年后，美國低儲蓄狀況并未扭轉，政府部門加杠桿、私人部門降杠桿或穩杠桿，宏觀杠桿率總體不降反升，貿易赤字與財政赤字并存的“孿生赤字”（twin deficits）揮之不去。2009～2018年，美國貿易赤字與GDP之比平均為4.5%，略低于2000～2008年平均為5.5%的水平，卻遠高于1990年代平均2.4%的水平（見表2）。

不是從這個國家進口

就是從那個國家進口

第二，國內產業的過