劉鶴釋放金融監管新思路：穩妥、果斷、細致、專業地處置金融風險

“供給體系、需求體系和金融體系是相互作用的三角框架，在全球化和技術變革加快的背景下，這是個開放的系統，而不是封閉的系統。在三者相互支撐的過程中，中國經濟保持了平穩健康發展的良好態勢?！?中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴6月13日出席第十一屆陸家嘴論壇時表示。

在傳統的供需兩個維度之外，劉鶴引入了金融的維度。實體經濟的供、需和金融協調問題一直是中國經濟面臨的最重要基本問題。實體經濟的結構失衡，會給金融業發展帶來極大的風險。同樣，金融業的混亂膨脹，也必定會給實體經濟帶來風險。

劉鶴這幾年的工作軌跡，正是在協調面對這三個問題，一方面通過供給側結構性改革改造供給端，另一方面適應新的需求，同時重塑金融監管。目前，他認為，中國經濟已經實現再平衡，并且長期向好的趨勢不會改變。

對于金融風險，劉鶴認為，國際金融危機發生以后，中國金融體系積累了一些風險，這是正常的?！澳壳罢幱凇涫觥碾A段。過去看不清楚，現在基本顯露出來了。我們按照依法依規的原則，正在穩妥、果斷、細致、專業地處理這些風險和隱患?！彼f。

當前中國經濟仍存下行壓力，貿易摩擦的不確定性更加劇了市場的擔憂。債券違約、P2P跑路等金融風險也在暴露，金融監管部門在陸續處置這些風險。在此背景下，劉鶴在本次論壇上系統地闡述了對中國經濟形勢、金融風險處置、資本市場改革等重大問題的看法。

中國經濟再平衡

時間回到2015年。當時中國經濟面臨極大的下行壓力，這既受到國際宏觀經濟下行周期的影響，也有中國經濟多年積累的結構性問題。宏觀政策調控上，中國通過實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策，經濟增速連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。

不過2018年以來，宏觀經濟增速持續下探，由當年一季度的6.8%下降至四季度的6.4%。今年一季度宏觀經濟增速企穩，持平于去年四季度。但4月份諸多數據下滑，5月份先行指標制造業PMI首度回落至榮枯線以下。當前由于中美貿易摩擦的不確定性，市場對經濟下行的擔憂增加。

對于目前的經濟形勢，劉鶴認為，中國經濟增速、物價、國際收支等主要宏觀指標均處于合理區間。

論壇上，他特別提到了他最近的一個想法。他說：“在我們分析經濟形勢中，有些專家很重視當月的經濟數據變化，我認為這是必要的，比如高一點低一點快一點慢一點，但是更重要的是，我們應采取更長期的、結構的分析方法?！?/p>

具體來看，他將中國人均GDP、消費對經濟增長的貢獻率、城市化率、服務業對經濟增長的貢獻率、經常項目占GDP放在同一坐標系中考察。曲線圖顯示，2008年之后上述前四條曲線穩步上升，而經常項目占GDP的比重穩步下降。

國家外匯管理局的數據顯示，經常項目占GDP的比重由2007年的高點10.1%降至2018年的0.4%，下降幅度明顯。

“中國不斷落實金融危機發生后在G20會議上的承諾，經常項目順差占GDP的比重不斷下降。與國際金融危機發生前相比，中國經濟再平衡正在持續推進?！眲ⅩQ在論壇上說，“中國正在發生巨大的結構性變化，從外需導向轉向了國內巨大市場驅動?！?/p>

國家統計局的數據顯示，2018年中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率接近30%，持續成為世界經濟增長最大的貢獻者；消費對國內經濟增長的貢獻率為76.2%，比上年提高18.6個百分點；服務業對經濟增長的貢獻率超過60%。

“我們看到巨大的市場潛力不斷地拉動中國經濟長期向好，我們需要關注大趨勢。所以，不管暫時出現什么情況，長期向好的趨勢是不會改變的?！眲ⅩQ表示。

金融風險處置“八字方針”

但劉鶴也清醒地認識到，中國仍然面臨一些挑戰。

2015年以來，實體經濟增速放緩，中國金融業積累的風險開始顯現。宏觀杠桿率居高不下，企業部門、尤其是國有企業的杠桿率居高不下且仍在擴張，居民杠桿率也在急速拉升。

國家金融與發展實驗室披露的數據顯示，截至2015年末，中國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，居民部門債務率約為40%，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。橫向比較總杠桿率處于處于全球較高水平。

正是在這一年底，中央經濟工作會議召開，確定了“三去一降一補”的供給側結構性改革方針。三年后，劉鶴在陸家嘴論壇上表示，我們看到，黨的十九大以后杠桿率增速出現了一些放緩的勢頭，宏觀杠桿率高速增長勢頭已經得到初步遏制。

國家金融與發展實驗室數據顯示，2018年實體經濟部門杠桿率出現了自2011年以來的首次下降。2018年，包括居民部門、非金融企業部門和政府部門的實體經濟杠桿率由2017年的244.0%下降到243.7%，下降了0.3個百分點。

“這個勢頭的出現是在GDP增速有所減緩的情況下實現的，整體的風險程度正在有效地緩解?！眲ⅩQ說。他還表示，目前存量風險得到逐步化解，增量風險得到有效管控，各類風險正在收斂。

2015年時，金融業內部的資金空轉嚴重，地方隱性債務不斷膨脹，P2P處于無序監管的狀態?！案叻績r、匯率風險、債市的杠桿風險都是金融風險點”，彼時東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示。

最近幾年來，債券違約案例增多，一些P2P公司陸續爆雷。對此，劉鶴說，國際金融危機發生以后，中國金融體系積累了一些風險，這是正常的。目前正處于水落石出的階段。過去看不清楚，現在基本顯露出來了。

劉鶴還介紹，中國對一些比較突出的風險點進行了精準拆彈。他認為，這嚴肅了市場紀律，消除了其對國民經濟和公共利益可能造成的傷害，增強了金融機構的穩健性，也豐富了監管部門的處置經驗?！翱梢哉f我們實現了防范化解金融風險攻堅戰的階段性目標?！彼缡强偨Y。

（來源：21世紀經濟報道）