牛市積累泡沫，熊市調整過度A股市場：估值已接近上輪熊市

上半年，上證綜指較最高點已經下落55%。目前A股市場的估值水平已經和2005年千點熊市的水平接近。

2008年上半年，上證綜指以5265點開盤，至上半年最后一個交易日——6月30日，以2814.95點收盤，跌幅高達46.50%；深成指以17731.84點開盤，6月30日報收于9950點，跌去了43.79%。如果與2007年10月16日創下的牛市頂點相比，上證綜指跌去了55%，深成指跌去了50%。

與國外市場同期表現相比，A股市場的這輪暴漲暴跌并非孤立存在的事件，而是流動性過剩催生的全球股市上漲、下跌的有機組成部分。A股市場的上漲幅度不是全球市場最高的，但下跌幅度卻是全球之冠。

盡管波動是股市生命力的一種表現，但A股市場最近的這輪調整幅度之深重卻大大超乎預期。

大盤下跌過半，74只股票累計上漲
上半年的個股表現呈現出分化格局，在大盤下跌過半的情形下，仍有844只股票獲得了跑贏大盤的業績，其中上半年累計上漲的股票共有74只。844只跑贏大盤股票的行業分布也呈現出分化格局，其中，農林牧漁跑贏大盤的公司占到行業公司比例的86%，采掘行業也達到了78%。從跑贏大盤公司占行業公司總量的比例，可以看出投資者對各行業板塊的價值判斷及追捧程度。

上半年74家累計上漲公司的行業分布表

數據來源：WIND資訊

對所有行業的股票價格、區間漲跌幅、市盈率、市凈率以及換手率等指標做了更詳細的分析后，可以發現：高于市場整體平均價格水平10.44元的行業有采掘、食品飲料、商業貿易、有色金屬、金融服務等，其中表現最好的兩個行業當屬農林牧漁和采掘，最差的是有色金屬。農林牧漁的跌幅約為25%，采掘業跌幅約為31%，位居所有行業回報的前兩位，而有色金屬行業上半年跌幅高達59%，位居跌幅之冠。采掘行業受益于國家能源價格管制政策，而農林牧漁一方面受益于國家政策的扶持，有“概念”可利用；另一方面得益于通脹。

從各行業的市盈率來看，整體市盈率水平在下降，不過目前仍很不平衡。上半年業績表現最好的農林牧漁，市盈率高達85倍，市場對其價值及成長性已經給予了充分的認可