馬駿：通脹壓力減弱

中國的宏觀經濟未來將走向何方？應采取怎樣的政策應對？經濟學家們有著完全不同的看法。本報專辟此專欄，邀請一流學者討論。

■指點宏觀
通脹預期減弱、PPI向CPI傳導能力弱于預期、全球經濟將持續放緩等因素表明，中國面臨的來自國內外的通脹壓力已經比年初減弱。與此同時，實體經濟增長下滑和資產市場進一步下行調整的風險在增大。在此背景下，貨幣政策和財政政策均應適度放松，人民幣實際有效匯率升值應該放緩，企業融資渠道應該拓寬

三個因素
由于三個因素，中國的通貨膨脹的壓力已經較年初有明顯減弱,從而為宏觀政策走向適度寬松創造了條件。

第一，通脹預期已經有明顯的緩解。對國際經驗的實證分析表明，通脹預期基本上是過去三個月的實際通脹的移動平均。比如，在美國，當月通脹預期與前三個月的實際通脹走勢的相關性達到92%。用通俗的話說，就是，如果過去三個月內通脹連創新高，老百姓會預期通脹將繼續上升。從去年十二月份到今年二月份，我國的CPI(消費者價格指數)升幅確實連續大幅上揚，從6.5%直沖到8.7%，所以當時筆者的最大的擔心是通脹預期失控。一旦失控，就可能導致惜售、囤積甚至搶購等行為，情況就可能因此一發而不可收拾。

最近幾個月的通脹情況在往好的方向發展。由于雪災以后蔬菜等農產品供給的恢復、政府采取措施限制農產品出口、增加農