科創板馬上開閘，首批企業貴不貴？

（IC phoro/圖）

科創板開板在即，首批25家上市公司已確定發行價格。

據25家企業披露，其平均市盈率為49倍。其中，市盈率最高者為中微公司，對應數字為170.75倍；中國通號因盤面較大，以18.8倍的發行市盈率墊底；其余絕大部分公司，市盈率均在30—80倍之間。

市盈率是證券市場最常用的估值方式，市盈率越高表明投資回收期越長，投資的價值也越小。

科創板進行注冊制改革的同時，同時采用市場化定價機制，這與A股現行定價機制不同。自2014年后，A股IPO一直實行23倍市盈率的指導定價，但新股發行限價問題一直頗受市場詬病。

總體來看，科創板平均49倍的發行市盈率是A股的兩倍之多。

科創板的IPO發行價是怎么定出來的？市場化定價機制下，將來會如何走向？

主承銷商主導

科創板IPO主要采用詢價制，由上市公司及其保薦機構通過向機構投資者詢價的方式確定股票發行價格。

詢價主要分為三步，首先由上市公司和主承銷券商共同商議賣價，主承銷券商會出具投資價值研究報告并給定其測算的估值區間。然后由作為詢價者的機構投資人依據公開資料和上述券商報告，提出自己的買價和申購量。最后進行交易撮合，在相關規定下選出最優價格，作為最終的發行價格。

其中，發揮最大作用的就是主承銷券商?！斑@要求券商有相當強的研究和定價能力，因為你定價過高的話會破發，或者詢價失敗，而定價過低也體現不了上市公司的實際價值?！鄙蛄窒蚰戏街苣┯浾呓忉?。他是一名券商承銷人員。

深圳君亮資產管理公司創始人吳君亮是機構投資人中的戰略投資者。在他看來，主承銷商有相當大的動力去做高上市公司的估值和價格，因為券商承銷業務收費主要是按比例收費，上市企業最終的發行價格越高、融資額越大，其收入也會越高。

但制度對主承銷商