恒天然擬減持貝因美股份 18.8%股權將花落誰家？

8月7日傍晚，貝因美（002570）就恒天然有意減持公司股份一事發布公告，稱減持計劃主要原因為恒天然自身資金需求?！昂闾烊粚⒏鶕袌銮闆r，公司股價情況等情形決定是否實施減持計劃，因此減持計劃時間、價格、是否按期實施完成都存在不確定性?！必愐蛎婪Q。

當天上午，全球最大乳制品出口商恒天然對外透露，有意減少貝因美的持股。恒天然首席執行官Miles Hurrell在一份通報中確認：“我們與一些機構就可能出售我們在貝因美的全部股權進行了溝通，但到目前為止，還尚未有結論?！?/p>

在近四年的合資期內，貝因美與恒天然的關系由好轉差，作為二股東的恒天然一度上演“逼宮”，讓雙方關系降至冰點。其后，隨著恒天然公開表明對貝因美進行戰略復核，雙方正式進入“分手”程序。

乳業專家宋亮認為，恒天然出售股權之后，未來貝因美的經營決策有望更加獨立，“貝因美本身的研發能力很強，如今在管理、營銷等各方面也正逐步向好，我相信只要再給它一次機會，一定能夠起來?！彼瘟琳f。

8月7日，貝因美股價報收5.11元/股，較上一個交易日漲3.44%，當日換手率為1.11%，公司總市值52.25億元。

退出前兆

2015年3月16日，恒天然斥資34.64億元收購貝因美18.8%股權，成為第二大股東。同時，恒天然通過貝因美的渠道銷售自有品牌“安滿”，并成立合資公司一起運營位于澳大利亞的達潤工廠。

但雙方的蜜月期隨著貝因美業績下滑而提前告終。今年1月24日，貝因美以1.20億澳元價格轉讓澳大利亞達潤工廠51%資產給恒天然，并終止與恒天然簽訂的“達潤協議”。此舉，被外界視為是恒天然退出貝因美合作僵局邁出的一大步。

“我們結束了與貝因美在達潤的合資企業，回購了貝因美在達潤工廠的股份，并與貝因美簽訂了一份多年的協議，讓貝因美從我們這里購買原料?！盡iles Hurrell表示，這次出售股權決定是恒天然復蘇業務的“三點計劃”的一部分。他認為，這“首先是對我們與貝因美關系的戰略檢視?！?/p>

企查查公開信息顯示，當前貝因美集團持有貝因美2.98億股數，占29.13%，為第一大股東；而貝因美集團的實際控制人為謝宏，持股比例達83.33%，目前擔任貝因美董事長一職。

最初，雙方合作本是出于“雙贏”考慮，恒天然試圖借助貝因美的工廠和渠道消化上游產能，而貝因美則可以得到穩定的奶源保證。

但受貝因美業績不佳、與謝宏等公司創始團隊不合影響，恒天然近年可謂內外受壓。2016年，貝因美實現營收27.72億元，同比下降39%；虧損7.98億元，同比下降853.24%。2017年，貝因美營收繼續下滑，虧損額更拉大至10.6億元。

由于連續兩個年度虧損，2018年4月，貝因美股票被實施“退市風險警示”特別處理， “貝因美”不得不變為“*ST因美”。由于在貝因美的投資失利，恒天然自身也不得不進行減記處理，并在去年8月更換了CEO。

據恒天然截至2019年4月30日的財年前三季度報告顯示，公司在報告期內實現營收150億新西蘭元，同比增長1%；調整后息稅前利潤為5.22億新西蘭元，同比下降9%。今年3月，貝因美公告恒天然大中華區總裁朱曉靜因個人原因辭任貝因美董事一職，再次坐實了雙方即將“分手”的傳聞。

“轉讓在貝因美的股權，我們現在認為這只是一項財務投資?！盡iles Hurrell提到。據悉，將安滿在中國地區的分銷重新納入恒天然的內部管理中后，恒天然將轉讓在貝因美持有的部分股份。至于最終會轉讓多少股權，恒天然沒有明說。

對于恒天然的表態，貝因美方面表示：“尊重所有股東的選擇決定，貝因美對此持開放態度，關鍵在于股東認同貝因美的戰略、貝因美的價值?！?/p>

誰將接盤？

去年，貝因美實現營收24.9億元，同比下滑6.38%，實現凈利潤4111萬元，同比增長103.89%，扭虧為盈、順利“摘帽”。今年第一季度，貝因美實現營收6.33億元，較去年同期增長16.37%，歸屬于上市公司股東凈利潤891.8萬元，同比提升12.67%。

上個月，貝因美首席運營官王云芳在安達國際乳業文化節開幕式上表示，貝因美預計在今年下半年達到兩大平衡：“一是拉升基礎業務，二是通過創新業務上帶來增量?！彼嘎?，貝因美產品庫存已經從今年初的3.54億減少至2.43億（七月初）。

據悉，嬰幼兒配方奶粉依然是貝因美要繼續做強的核心業務，為此貝因美在今年上市了0001號特配奶粉產品，并加快開拓中老年成人奶粉、豆奶粉等細分市場。此外，貝因美旗下品牌“貝佳滿”也先后推出純牛奶、植脂淡奶、淡奶油等產品，豐富公司產品線，消化產能。

就在這一片大好形勢下，恒天然居然回購達潤工廠，甚至計劃出售股權，看似不太合乎常理。因此，有人大膽猜測這次接盤者的身份或其開出的條件，讓恒天然沒有拒絕的理由。一位知情人士向21世紀經濟報道記者透露，這次從恒天然手中購回貝因美股份的將是一家實力雄厚的資本機構，而且還是以純財務投資為主，不會干涉公司的日常經營。

“當市場變成熟時，只有做大細分市場，才有可能活下去。而特殊醫學用途配方食品市場成為貝因美看好的細分賽道?！贝饲?，貝因美總經理包秀飛如是表示。對此，宋亮分析稱，貝因美目前正在做比較大的調整，首先是發力特配粉、中老年奶粉等細分領域，其次是逐步樹立品牌形象。為此，去年11月貝因美不惜重金請了孫楊成為公司的全球品牌形象大使。

去年6月，國務院辦公廳發布了《關于推進奶業振興保障乳品質量安全的意見》，2019年中央一號文件首次明確提出實施“奶業振興計劃”，國產奶粉品牌隨即成為各路資本的“香餑餑”。

近一年來，中國牧工商（集團）總公司戰略入股紐瑞滋、澳優引入中信農業產業基金、飛鶴赴港IPO，就連君樂寶也要從蒙牛剝離進行股權重組，作為浙江省重點乳企的貝因美未來將迎來怎樣的新股東？值得期待。