地產獵手世茂為何不缺錢？

世茂在上海、廣州、深圳、南京、長沙、廈門和煙臺等地，已建成8座超300米、13座超270米的摩天大樓。圖為福州第一高樓世茂國際中心。 （東方IC/圖）

（本文首發于2019年10月31日《南方周末》）

2010年后，世茂將拿地重心轉向三四線城市，負債率攀升至81.7%。但在其他房企仍狂飆突進時，世茂卻突然選擇慢下來。

銀行拆借壓力不大，有強大的外債優勢，至今依然是世茂保持財務穩健的重要工具。

需要擔心的是，世茂在三四線城市的土地儲備再度暴增——根據2018年年報，世茂在三四線城市新增建面超過前4年的總和。

兩個月前，在2019年世茂房地產（00813.HK）中期業績會上，集團新晉總裁許世壇說，我們沒有一定要今年重回前十的想法。

不過，十一長假后，世茂三季度銷售額卻回到了前十——銷售1739.9億元，同比上漲44%。

距離上一次世茂躋身全國房企百強前十，已相隔近5年時間。這五年中，世茂一改作風，變得低調保守。

再次回到前十的隊伍，離不開世茂今年的“買買買”。據南方周末記者不完全統計，2019年以來，世茂通過旗下兩個上市平臺世茂股份（600823.SH）、世茂房地產先后收購了18個地產項目，涉及對價達191.54億元。

這還只是公告數目，許世壇曾表示，還有很多項目正在談，也有很多未公布。

世茂2019年半年報顯示，上半年世茂新增60幅土地，土地總價約788億元，其權益計容面積達1412萬平方米，是去年同期的1.83倍；其中，有900萬平方米是以收并購方式獲取，占比約70%。

現金流充沛，是世茂最大的底氣。2019年半年報顯示，世茂房地產上半年賬面現金約為522.34億元，可覆蓋其一年內到期的320.56億元有息負債，未動用銀行及金融機構融資額度約400億元。

即使在上半年積極并購的關口，世茂的凈資產負債率也保持在59.6%的低位，并且這是連續第8年維持在60%以下的水平。據國信證券經濟研究所統計，2018年房地產行業的平均水平是103%。