國企借道ETF套現

2019年以來，國企通過ETF減持動作兇猛。中國石油等大塊頭相繼換購ETF，雖然避免了直接在二級市場減持，但這些股票的股價仍然走勢低迷，中石油甚至創下歷史新低。 （IC photo/圖）

（本文首發于2019年11月21日《南方周末》）

在國有股流通受限的情況下，ETF等金融工具可以吸引更多社會資金參與到國企改革中。

“基金公司本來就需要發指數基金，上市公司股東又有（減持）需求，大家在一個時間點湊上了”。

上交所與深交所在近期規范中只強調，上市公司股東以股份認購ETF不屬于變相減持行為，但沒有明確超額換購是否合規。

2019年11月13日，上交所、深交所雙雙發布“規范ETF股票認購行為”的公告。

ETF（Exchange Traded Fund）是交易型開放式指數基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。

對于投資者來說，投資ETF與投資一只股票最大的區別在于，買入ETF就相當于買入一個指數投資組合，例如買入上證50ETF，就等于買入上證50只績優股票，可以達到分散風險的效果。

之所以引發交易所關注，是因為近期資本市場有聲音不斷質疑，上市公司股東尤其是國企股東認購ETF份額有變相減持套現的問題。

2019年以來，國企通過ETF減持動作兇猛。中國石油（601857.SH）、中國建筑（601668.SH）以及中國交建（601800.SH）等大塊頭相繼換購ETF，雖然避免了直接在二級市場減持，但這些股票的股價仍然走勢低迷，中石油甚至創下歷史新低。

金融風暴的啟示

ETF原本是資本市場的一個創新型投資工具，中國資本市場對ETF的引進最早可以追溯至1998年亞洲金融風暴。

彼時國際游資狙擊港幣，恒生指數急劇下跌，香港特區政府委托外匯基金投資公司耗資近1200億港元吸納藍籌股“救市”，最終成功擊退投機者。但隨后這些股票的“善后”成了問題。

“這些股票在當時被叫做‘官股’?！痹谙愀塾卸嗄晖顿Y經驗的查力向南方周末記者回憶，官股是由政府官方持有的股票，但香港信奉自由經濟，官股不但有礙股票的正常流通，還會影響到市場的信譽。

解決方法是，由外匯基金投資公司委托美國道富集團，于1999年11月發行了盈富基金（ETF），外匯基金投資公司將手中的成分股出售給盈富基金，而投資者通過認購盈富基