奇瑞汽車混改，青島國資“接盤”

在傳出多個“緋聞”對象、數次延遲“官宣”時間后，奇瑞“混改”終于落下帷幕。

12月4日，長江產權交易所公告顯示，奇瑞控股集團有限公司（下稱“奇瑞控股”）、奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞汽車”）增資擴股項目順利成交，青島五道口新能源汽車產業基金企業（有限合伙）（下稱“青島五道口”）成為奇瑞控股、奇瑞汽車的最大股東。

具體而言，青島五道口分別向奇瑞控股和奇瑞汽車投資75.8637億元、68.6321億元，獲得二者30.99%、18.52%的股權。與此同時，奇瑞控股原第一大股東蕪湖市建設投資有限公司（下稱“蕪湖建投”，蕪湖國資委下屬企業）持股比例從此前的40.12%下降至27.68％。

增資事項完成后，青島五道口還將擁有奇瑞的絕對控股權。據稱，奇瑞控股股東“華泰資管”和“瑞創投資”將向新股東各轉讓其持有的奇瑞控股15.78%、4.23%的股權，轉讓完成后，青島五道口將持有奇瑞控股51%的股權，在奇瑞汽車直接持股18.52%的基礎上，加上通過奇瑞控股間接持股32.48%，總比例也將達到51%，如此，奇瑞控股和奇瑞汽車將發生改制。

由此可見，奇瑞此輪增資擴股動作很大，其新股東身份也一直頗受關注。一位PE投資人曾對21世紀經濟報道記者表示，盡管“肯定投不起”，但自己一直在看奇瑞“混改”的進展，主要是想了解到底誰能夠拿下，對奇瑞的戰略動向又會有何影響。

據悉，青島五道口成立于2019年8月，是為參與奇瑞增資擴股項目專門設立的基金主體，注冊地位于山東省青島市即墨區的青島汽車產業新城，基金管理人為北京五道口投資基金管理有限公司（下稱“北京五道口”）。

青島五道口在奇瑞“混改”上投資至少達144.5億元，這些資金從何處而來尚不明晰，但公開資料顯示，山東國企山東高速集團將是青島五道口的有限合伙人，奇瑞方面也表示，青島市即墨區是青島五道口的重要基石投資者。

青島五道口入主后，新股東與原有管理層之間的關系將如何處理？奇瑞在戰略定位、組織架構等方面又是否會發生變化？這些問題都是業界關注的焦點。

山東國資牽頭參與奇瑞“混改”

“大盤子是政府行為?！?2月4日下午，一位接近青島市政府的人士對21世紀經濟報道記者表示，青島五道口應該會做成政府引導基金。

盡管目前工商系統內的青島五道口主要股東是北京五道口，但上市公司山東高速（600350.SH）今年11月上旬披露的一條公告顯示，青島五道口背后的重要角色將會是山東高速集團。

上述公告顯示，青島五道口基金總體規模為20.2億元，其中20億元來自于山東高速集團旗下兩家公司，另外自然人王娟出資100萬元，擔任有限合伙人；北京五道口則認繳出資1900萬元，擔任普通合伙人，參與合伙事務的管理。

在前期談判期間，政府資金就給予了很大支持。奇瑞提供的信息顯示，青島市即墨區是青島五道口的“基石投資人”。

實際上，青島五道口的注冊地便位于青島市即墨區的青島汽車產業新城，而此次牽頭參與奇瑞“混改”也被視為青島進一步發展汽車產業的關鍵一步。

青島已經有一定的汽車產業基礎，上述人士告訴記者，目前汽車城內已經匯集了一汽解放、一汽-大眾等整車及配套企業，汽車城也一直希望進一步引入更加高端的汽車項目。

北京五道口董事長、創始合伙人周建民表示，之所以參與奇瑞增資擴股，是因為仍然看好中國汽車行業長足的增長空間，特別是在新能源汽車和國際化方面的機會。

北京五道口是青島五道口的基金管理人，由清華大學經管學院及清華大學五道口金融學院的知名校友發起創辦，以PE投資、企業并購重組等為主要業務，該基金管理規模為20億元，曾主導設立了多個上市公司并購基金、股權投資基金及政府PPP基金。

周建民是此次奇瑞“混改”的核心人物之一，他和另外一位“關鍵先生”焦樹閣（又名焦震）同為山東大學校友，在青島五道口共事。值得一提的是，焦震是山東人，與奇瑞也淵源頗深，這次青島五道口入股奇瑞就是他主導推動的。

公開資料顯示，焦震是鼎暉投資創始人和總裁，早在2009年，鼎暉就曾聯合華融資產管理有限公司、融德資產管理有限公司以29億元的價格入股奇瑞汽車。目前，鼎暉還分別通過天津鼎暉股權投資一期基金和天津鼎暉元博股權投資基金兩期基金持有奇瑞2.61%和0.74%的股份。

一位接近奇瑞的人士對21世紀經濟報道記者表示，新股東之所以參與奇瑞增資擴股，一個核心邏輯是看好中國汽車自主品牌的發展空間，一方面中國市場仍然很大，另一方面自主品牌對中國市場的認知更強。

“蕪湖不動，在青島做增量”

奇瑞“混改”由來已久，去年9月，奇瑞就曾在產權交易所發布增資擴股的公告，但并未成功引入新股東。

從最初的小草房白手起家，奇瑞在過去22年里成長為一家頗具規模的汽車集團，為何會在這時放開股權呢？上述接近奇瑞的人士告訴21世紀經濟報道記者，一是為了更方便地募集資金，二是在最大程度上激活體制機制。

“青島五道口入股奇瑞后，將繼續推動奇瑞建立更加市場化的激勵機制、增加資源資金的引入、加強資本運作、加快全國全球的布局，協助‘奇瑞2025戰略’落地?！敝芙褚脖硎?。

盡管在自主品牌中表現不錯，但由于海外市場開拓、研發投入巨大等因素，奇瑞的經營情況一直不是很理想。公告顯示，截至今年上半年，奇瑞控股和奇瑞汽車分別虧損1.56億元、13.74億元。

奇瑞制定了“2025戰略”規劃以應對汽車行業變革，該規劃包含“汽車+現代服務”雙主業布局，也包含新能源汽車、智能互聯、共享出行、海外市場等業務的拓展?！耙巹澯辛?，就是缺資金?！鄙鲜鼋咏嫒鸬娜耸勘硎?，奇瑞這些年一直未上市，主要是向銀行借錢，資金成本居高不下。

據他透露，青島五道口入股以后，不但短期資金問題能夠解決，從中長期看，還將帶來更多的金融資源及市場資源，并更快地登陸資本市場?！敖拐鸨救藢ζ囆袠I非常了解，擁有很多上市公司的資源，對資本市場也很有經驗?！?/p>

需要注意的是，青島五道口入主后，將持有奇瑞51%股權，占據絕對控股地位。這對于蕪湖市國企奇瑞而言是個不小的突破。上述接近奇瑞的人士表示，放出控股權是為了進一步市場化，徹底解開體制機制的束縛。

不過，蕪湖建投雖然不再是奇瑞第一大股東，但繼續擁有黃金表決權，也就是一票否決權。

據了解，入股公告后，相關工商變更登記將在1個月內完成。后續工作安排將繼續按照奇瑞整體增資擴股方案及已簽署的增資擴股協議約定，由相關方協商推進。據悉，奇瑞管理層目前尚未出現變動，但未來會“根據情況進行調整”。

外界最關心的是奇瑞創始人、董事長尹同躍的去向。據21世紀經濟報道記者了解，尹同躍將繼續擔任董事長。

另外，奇瑞未來是否會將生產基地建到青島汽車產業新城？有消息稱，奇瑞將會在即墨區落戶一家整車廠。上述接近奇瑞的人士告訴記者，建廠事項會按照規劃來執行，如果市場有增長，將會把新的產能投到青島，但需要明確的是，目前蕪湖基地不會受到影響，也就是說，青島只做增量。

（來源：21世紀經濟報道）