上市公司融資萬億，竟然都拿去理財了

2019年7月22日，上海證券交易所舉行的科創板首批公司上市儀式現場。 （新華社記者 方喆/圖）

（本文首發于2019年12月12日《南方周末》）

“有的企業規模擴張已經達到了頂峰，有的則面臨產能過剩?！?/p>

由于A股融資不易，上市公司哪怕賺到了很多錢，也不會慷慨分紅。

部分銀行會以提高貸款額度為賣點，吸引上市公司前來合作，上市公司在得到融資后，也可將部分“多貸”的金額用以購買該行的理財產品。

2019年10月18日，“非洲手機之王”傳音控股（688036.SH）發布公告稱，擬將不超過25億元的暫時閑置募集資金進行現金管理，購買一些安全性高、流動性好、有保本約定的投資產品。

這則消息立即在資本市場引起軒然大波。要知道，傳音控股9月剛剛登陸科創板，扣除發行費用后，傳音控股實際募資凈額為26.75億元。也就是說，傳音控股有可能會將募集來的大部分資金用于理財。

傳音控股是非洲市場占有率第一的中國手機制造商。2018年，其在非洲市場占有率高達48.71%。根據招股書，傳音控股IPO募集資金用途主要是擴大手機的生產能力，包括傳音智匯園手機制造基地項目、手機生產基地（重慶）項目等，此外還要補充流動資金3億元。

但轉眼間，資金缺口就變成了閑置資金。受到質疑后，傳音控股又補充公告進行了一番解釋，大意是為了提高募集資金使用效率。

不只是傳音控股，A股上市公司購買理財產品的規模已不容小覷。Wind數據顯示，截至2019年12月1日，A股3751家上市公司中，近三成公司購買了理財產品，規模達1.2萬億元。當天A股總市值為54.7萬億元。

上市公司既然不缺錢，為何要來資本市場募資呢？

超募新力量

2012年，證監會下發《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》，這是監管層首次官方允許上市公司購買理財產品的文件。

當中提到，原則上，上市公司的資金都用于主營業務。如有暫時閑置的募集資金，方可進行現金管理，可購買安全性高、流動性好的投資產品。

自2012年政策開閘，A股上市公司的理財規模連年高漲，并在2018年達到頂峰。Wind數據統計，2018年，A股共計1315家上市公司購買了25313個理財產品，認購金額合計1.8萬億元。購買公司數量、認購個數、認購金額同比分別增加3.2%、40.8%、28.0%，均為歷年最高水平。

2018年閑置資金最多，實際上是與資本