【專題·華爾街大地震】華爾街進入嚴冬

接二連三的金融大佬或倒閉，或賤賣，美國金融市場風聲鶴唳，百年來少有，華爾街進入了嚴冬

2008年可謂全球金融市場的多事之秋。911事件七周年這一周，必將成為華爾街歷史上最驚心動魄的一周。在美國的五大投資銀行中，除了貝爾斯登在今年3月被摩根大通收購后，雷曼兄弟于9月15日宣布申請破產保護，而美林證券于9月14日與美洲銀行達成協議，將以440億美元的價格被后者收購。在半年時間內華爾街五大投行事實上已去其三，而市場也正在密切關注高盛與摩根士丹利的命運。而除了投資銀行外，美國很多中小商業銀行以及保險公司也處于岌岌可危的境地。而就在一周之前的9月7日，美國政府宣布接管房利美和房地美。一切證據均確鑿無疑地表明，次貸危機已經進入高潮，美國金融市場面臨著自1929－1933年大蕭條時期以來最嚴峻的挑戰。而向來出言謹慎的格林斯潘更是斷言美國已經陷入了百年一遇的金融危機中。

雷曼兄弟為什么會破產？

雷曼兄弟是一家有著158年悠久歷史的投資銀行，它本身就是華爾街最著名的傳奇之一。該公司曾經經歷了19世紀的鐵路公司倒閉風暴、1929－1933年的經濟大蕭條、1998年的長期資本管理公司危機，以及2003年的證券與交易委員會（SEC）訴訟風波，它都最終挺了過來并且愈發壯大。為什么雷曼兄弟最終會栽到次貸危機頭上呢？

四巨頭里，雷曼的財務情況最不妙

AIG的財務狀況不斷惡化

問題的關鍵在于雷曼兄弟持有的資產在次貸危機中虧損累累。該公司在次貸危機爆發前，持有大量的次級債金融產品（包括MBS和CDO），以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品。次貸危機爆發后，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降。隨著信用風險從次級抵押貸款領域擴展到其他住房抵押貸款領域，則較低等級的住房抵押貸款金融產品的信用評級和市場價值也大幅下滑。由于雷曼兄弟實施了以市定價（Mark to Market）的記賬方法，它必須定期根據金融產品的市場價值來確定自己資產負債表上相關資產的賬面價值，這就導致該公司自次貸危機以來就不斷爆出巨額的資產減值，而資產減記的過程同時就是暴露虧損的過程。

迄今為止，雷曼兄弟自次貸危機爆發以來的總虧損額已經達到150億美元，而且據市場估計，雷曼兄弟最高還可能面臨460億美元左右的潛在虧損。根據該公司08年5月31日的季報，該公司