市場里流淌的道德血液：解讀ESG投資新趨勢及聯交所最新指引

ESG投資升溫，全球資本市場有哪些新趨勢？中國的監管部門、投資機構有何反應？ESG信息披露越多越好嗎？企業如何提升ESG信息披露質量？

2019年12月25日，一場主題為“責任投資起點：ESG信息披露”的研討會在深圳蛇口中集集團總部舉行。研討會由中集集團主辦，南方周末報社承辦，邀請來自監管部門、資本市場、咨詢公司、投資機構、高等院校的20多位專家走進企業，與中集集團總部各部門及各板塊代表，站在不同角度，分享交流ESG投資及信息披露新趨勢。

研討會召開時值港交所新版《環境、社會及管治報告指引》公布后一周，監管部門越來越嚴苛的披露要求挑戰上市ESG管理和信息披露能力。輿論場上，鴻茅藥酒被授予“2018年度履行社會責任明星企業”引起公眾強烈抗議，中藥協不得不撤回獎項并道歉。單純考慮利潤的企業已無法贏得資本市場和社會公眾的認可和尊重。面對當前形勢，監管部門、專業機構、上市公司分別有何種解讀，我們截取部分精彩演講，與大家分享。

“深交所將持續強化政策指引推動上市公司ESG信息披露”

孫燁 深圳證券交易所綜合研究所研究員

ESG信息整合已成為各國資本市場的主流趨勢，目前滬深交易所正在制定研究有關上市公司ESG信息的披露制度及評價體系。截至2019年4月30日，深市已披露年報的2137家上市公司中有1919家公司通過年報披露了環保與社會責任信息，占全部深市上市公司的90%。有360余家公司發布獨立的《社會責任報告》，占比17%。上市公司信息披露覆蓋面、披露的全面性和可讀性有了較大提高，但信息披露質量還有待提升。

當前我國社會責任信息披露、責任風險評估、責任投資這樣的一個閉環還并不是特別的通暢,上市公司履行社會責任和信息披露的動力不足。隨著A股上市公司的社會責任正在面臨越來越多的國際審查，在整體的市場化驅動因素相對較弱的情況下，以政策指引作為突破口是短期內提高披露評估投資閉環循環上升的有效辦法。深交所將持續強化上市公司在環境保護和社會責任方面的引領，制訂ESG披露規則。有關不同報告之間的銜接和整合、不同監管部門工作協調與信息共享問題，深交所也會持續關注，與其他的監管機構一起完善規則。

“用一張PPT賺快錢的機會不會再有，投資人更看重企業長線發展能力”

郭沛源 商道融綠董事長

2014到2018年，歐洲和美國ESG投資已經突破了萬億美元的規模，美國、日本、澳大利亞等國增長率均超過兩位數。在中國ESG相關的基金數量也在快速增長，從2009年不到100億人民幣，到2019年已增長至700億元人民幣，這種增長還在持續。

可以從四個方面理解原因：一、商業和社會之間的邏輯發生了變化，二者越來越緊密，投資邏輯也隨之改變。二、商業和金融操盤手及個人投資者正在發生代際變化。80、90后正在走上商業舞臺中心，00后從小學習垃圾分類，這些人對環保問題、社會問題的偏好不同于上一代人，意味著主宰全世界大概數萬億資產人的投資偏好正在發生變化。三、氣候變化和綠色金融在全球范圍內被納入金融政策框架。全球氣候變化影響深遠，金融機構為保障資產系統性品質需要考慮項目受氣候影響的可能性及范圍。2A級以上綠色資產或者普惠資產可以在央行獲得終期借貸便利，實業企業需要關注。四、資本市場避險情緒升溫也利好ESG主流化。未來幾年，用一張PPT去賺短錢、快錢的機會不會再有，投資人更看重企業長線發展的能力，ESG表現趨于穩健的企業更易受到關注。

海外投資人無法通過調研、實地走訪了解中國企業，他們更關注企業的ESG信息。企業想要獲得較高的ESG評分，首要是有高質量水平信息披露。建議企業對照港交所的最新標準，完善ESG管理辦法，提升ESG數據管理水平，付諸實施且量化成效。

“ESG中G最重要，如果沒有一個好的治理架構，E和S也都不會好”

朱文偉 畢馬威商業報告和企業可持續發展服務主管合伙人

我們認為企業要提升ESG管理水平，需要設置ESG中長期發展目標并付諸行動，涵蓋設置CSR愿景、確立長期CSR策略性目標，確定CSR主題，以及具體KPI設置、項目實施、溝通和營銷等幾項重要工作。

對照港交所ESG新規對企業信息披露的建議：一、盡早確立董事會ESG架構。ESG中G最重要，如果沒有一個好的治理架構，E和S也都不會好。在畢馬威一項調查中，企業領導人在解決ESG議題時面臨的主要障礙包括處理ESG議題所需的知識和專業技能不足，ESG議題被視為對業務影響不重要等問題。董事會需要盡早熟悉ESG議題，對ESG事項進行監管，制定戰略方向，并定期監督、溝通。二、確立氣候變化對業務產生的影響，目前該項要求未明確規定披露內容，企業需要對影響進行分析，可以參照氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）提出的建議進行披露。 三、量化目標和數據。建議由專業人員檢視量化的目標，及時跟進和改進行動，利用不同的信息化工具加強數據管理。

“ESG生態復雜多變，企業以不變應萬變的方式是確?？冃Т_確實實在提升”

袁圓　中節能皓信可持續發展部高級經理、GRI大中華區顧問

ESG生態系統非常復雜，圍繞數據生產、使用、服務、應用，涉及監管部門、市場數據提供方、投資銀行、咨詢機構、投資人等多方，每一方關注點多少有些不同。整個生態體系具有強互動關系，任何一個群體或多或少影響彼此一些決策。因此，企業ESG信息披露是整個圍繞ESG討論的基石，不管是評級、評估還是ESG投資，都依賴ESG信息的透明度和ESG信息可靠性和有效性。隨著ESG信息透明和報告機制不斷成熟，我們可以設想未來在ESG應用方面，不再是只圍繞環境、綠色的傳統方面，會出現越來豐富的融資產品，如社會債券、ESG主題債券等。

企業熟悉一套ESG披露方法而獲得評級高分的情況已經很難發生了。ESG評估方法、評估重點、問卷類型都在不斷變化，投資人對ESG問題的關注角度也所不同，企業不會只掌握一種“答題方法”就能應對所有變化。企業想要獲取高分和ESG投資人的青睞，以不變應萬變的方式是確?？冃Т_確實實在提升，發展軌道確實可以應對各方的要求。

未來的報告應該具備簡潔、連貫、及時、可比的４C原則（Concise，Consistent,Current,Comparable）,中集說希望把報告從一百頁做到八十頁漸漸地薄，這一點非常關鍵，因為不是報告信息越多，就代表報告質量越高。監管機構或者投資人不希望企業把資源浪費在不該花的地方，報告多用二十頁意味著相關的人力成本、時間上的投入增多。

“改善過程永無止境，通過每年的差距對比，中集就在一點點進步”

吳發沛 中集集團高級顧問、中集集團可持續發展報告領導小組組長

中集從2008年開始做CSR報告，2017年把CSR報告和ESG報告結合起來發布，2019年首次入選恒生A股可持續發展基準指數，社會責任工作獲得了十項外部認可?？偟膩碚f，我們從五個方面提升可持續管理水平：

一、建立和完善ESG&CSR報告體系。按照港交所要求成立向董事會匯報的ESG工作小組，總部各職能部門牽頭，各業務板塊落實。我們還持續對標GRI、港交所和深交所ESG報告指引，確立披露指標和各部門需負責的重點披露事項。

二、建立“以報告促管理” 的工作方針。制定計劃、改進、量度、匯報、溝通PDCA循環的工作模式，為了避免ESG&CSR與企業日常生產經營“兩張皮”的問題，我們將ESG&CSR管理與中集5S管理體系融合，通過制定ESG&CSR預算、將ESG&CSR納入風險管理、審計和績效考核等，促進ESG&CSR表現有實質性改善。

三、重視利益相關方溝通。港交所新規要求報告體現重要性原則，重要性判定就是需要在充分了解各個利益相關方訴求基礎上，我們每年舉辦利益相關方調研、高管訪談，識別出管理層、員工、外部利益相關認為重要的議題。他們關注的重點會有所不同，我們積極的有針對性的回應各利益相關方訴求。

四、依托報告推動綠色發展。2015年起，我們便著手制定中集2025綠色發展規劃，每年在廢棄物、耗能、廢氣方面制定了明確的減排目標，2019年基本提前完成原先2020的目標。我們在內部著力推動HSE達標工程，推動綠色工廠建設，目前已有6家綠色工廠，1家國家級綠色供應鏈管理示范企業。

五，加強外部溝通。除了參加論壇、舉辦發布會、參與社區溝通之外，我們持續加強和投資人、客戶、媒體溝通。明年我們2019年社會責任報告發布的時候也歡迎大家參與，希望大家對我們做的事情多給一些意見。改善過程永無止境，利用每年的信息披露我們一點點改進，三年、五年、十年后相信我們會做得更好。

圓桌討論環節，與會嘉賓就資本市場對ESG報告的關注點，提升報告披露水平具體建議展開討論。

中信證券機械行業首席分析師劉海博認為，分析師在ESG報告中更希望看到公司核心競爭優勢，尤其是公司目標、治理結構、企業文化上的重要信息；對于制造企業更關注能耗、環保改善情況。

潤靈評級總經理王學柱表示，評級機構打分時更看重報告中所展示的企業管理能力，即不斷提升改善的管理能力。這種能力一方面體現在管理的PDCA，企業需要細致披露體現質量管理、環境管理閉環能力的信息；另一方面體現在負面問題的改進，對于眾所周知的負面事件需要在報告中表明建立哪些機制、如何預防、下階段工作等。

社會價值投資聯盟量化分析師姜亞晨表示，利用可持續發展指數開發的金融新產品已經證實有明顯的超額受益，對投資有很好地避雷作用。為獲得評級機構認可，她建議企業在開展ESG工作時，能夠將公益慈善與主營業務相結合；在信息披露時，將舉措和效果披露相結合，邀請第三方機構審計ESG報告以證實數據的真實性。

華潤置地CSR高級經理程向雷結合多個案例分享企業社會責任管理已經處于較高水平下如何利用ESG信息披露進一步提升的經驗。以廢棄物管理為例，他講述華潤置地通過在新開設項目中選取六十個試點項目，持續跟進統計項目中水、鋼筋、水泥、混凝土等所有廢棄物排放，獲取真實準確數據來解決承包商施工現場廢棄物量化管理難題。

此外，中集集團副總裁李胤輝在研討會現場介紹了中集HSE工作下階段行動。南方周末中國企業社會責任研究中心主任孫孝文、深圳價值在線信息科技股份有限公司董事長蘇梅、澳大利亞New Castle大學高級講師羅樂、華電福新證券部業務經理于婧、深圳前海海闊投資有限公司合伙人黃皇等代表參與討論并對如何提升ESG信息披露水平提出建議。