從紙黃金到紙原油 ——“紙”產品創新如何變成散戶“毒丸”？

金融創新濫觴已久，早在2003年，紙黃金就已經率先邁向散戶市場。 （CFP/圖）

中行原油寶穿倉事件爆發后，開展同類業務的銀行紛紛開始風險控制。

2020年4月27日，工商銀行發布公告，宣布次日起暫停賬戶原油、賬戶天然氣、賬戶銅和賬戶大豆全部產品的開倉交易。至此，中國銀行、建設銀行、交通銀行、浦發銀行、民生銀行等均已叫停紙原油。

前所未有的負油價，令紙原油暴露了產品設計上的漏洞。但其實，此類金融創新濫觴已久，早在2003年，紙黃金就已經率先邁向散戶市場。

此后，紙白銀、紙鉑金等各類紙貴金屬層出不窮，銀行在此類產品上獲得了豐厚回報。2013年，比紙貴金屬風險更大的紙原油誕生了。

近二十年間，這類高風險投資工具如何走紅國內市場？

“中國黃金第一案”

故事要從紙黃金說起。

2002年，上海黃金交易所的成立，標志著國內黃金、白銀等貴金屬的生產、消費、流通，正式邁開了市場化的步伐。

此前，央行對黃金、白銀一直實施統一管理、統購統配的政策，并不存在所謂的黃金交易。

由于上海交易所的交易對象只是商業銀行、證券公司、黃金生產企業等機構，為了活躍市場交易，引入民間“活水”成了發展方向。

次年11月，中國銀行上海分行推出了一款名為“黃金寶”的投資產品，這也是國內第一個“紙”投資品。

據證券時報報道，之前個人投資黃金是“千呼萬喚不出來”，因為商業銀行一直在等待央行推出《商業銀行開辦黃金業務管理辦法》。2003年4月，銀監會正式成立以后，商業銀行開辦黃金業務改由銀監會分管，于是中國銀行得以率先推出個人紙黃金業務。

中國銀行上海分行的有關人士當時對媒體表示，中行黃金寶的推出，為個人投資者在股票、債券、基金之外又增加了一個新的投資品種。雖然當時國際金價處于歷史高位，推出個人黃金業務的時機不是特別好，但國內黃金市場剛剛起步，未來發展空間很大。

紙黃金大大降低了投資者的門檻。紙黃金以“克”為交易單位，中行黃金寶的交易門檻為10克，也就是一千多元人民幣。

投資者在銀行買入的并不是黃金實物，而是虛擬黃金，黃金價格跟隨國際黃金市場波動。那時，個人投資者只能做多，也就是逢低買入，等金價上漲時賣出獲利。

紙黃金剛開始并不規范，因此惹出麻煩。

2006年，“中國黃金第一案”引發轟動。一位名叫宋榮貴的紙黃金投資者，利用工商銀行提供的黃金買賣交易系統,通過電話委托方式,在短短十天內進行了百余次黃金交易,買賣黃金超過2100千克,總金額達3.2億元,獲利2100多萬元。

能夠獲得如此高昂的