浮動費率能否打破公募怪象？
公募基金同時收取管理費和業績提成，相當于既有了“旱澇保收”的能力，又能賺取超額收益。
根本性的轉變發生在2008年金融危機后，多年熊市讓銀行的議價能力越來越強，最終形成了尾傭。
美國家庭投資者主要通過企業雇主的養老金計劃進入共同基金市場，基金的渠道商包括了經紀商、獨立財務顧問、銀行、保險公司等多方渠道。而中國，銀行是公募基金銷售的最主要渠道。
（本文首發于2020年5月7日《南方周末》）
發自：上海
責任編輯：馮葉 助理編輯 溫翠玲
2020年4月1日，湖北宜昌，市民在銀行門口排隊取錢?；鹳M率居高不下，是因為其中有相當一部分管理費進入銀行等渠道商的“口袋”。
公募基金越賣越好，投資者卻越買越虧。
這一怪象已成為公募基金業壯大的絆腳石。自2019年下半年，行業試圖以基金“降費”為切入點進行改革，6家基金公司的浮動費率基金產品獲批試點，近期即將發行。
所謂浮動費率，即投資者根據基金實際業績的高低，按一定比例支付管理費，也就是讓基金經理“多勞多得”。公募基金最大的收入來源就是每年的管理費。
而長期以來，多數公募基金產品采取固定費率制。無論牛市還是熊市，也不論虧損還是盈利，基金公司每年都有固定收入，如此“旱澇保收”逐漸失去投資者的信任。
有業內人士向南方周末記者指出，基金費率居高不下，是因為其中有相當一部分管理費進入銀行等渠道商的“口袋”。這被行業稱為“尾傭”。尾傭如果不減少，即便浮動費率也不能真正解決基金公司收費高的問題。
同時受新冠肺炎疫情影響，在股市下跌行情中采用浮動費率，勢必會降低基金公司的管理費收入，公司可能更沒有動力發行類似產品，浮動費率能否真正撼動長久以來的固定費率制度，依然前景未明。
熊市保本，牛市提成
根據中國證券報等媒體報道，獲批的6只浮動費率基金分別由國泰基金、富國基金、華泰柏瑞基金、興全基金、中歐基金和華安基金這6家基金公司發行。6只均屬于混合型的基金產品（股債雙投），且按照“固定管理費率+有條件地提取業績報酬”的方式進行收費。
具體來看，上述基金均采用0.8%的固定管理費率，當基金年化收益率超過8%時，基金公司可對超過8%的部分提取20%的業績報酬。
但在業內人士看來，這樣的浮動收費方式難說有沒有變得更合理。
“私募基金是固定費率（1.5%）加上超額收益，上述比例已經和私募基金差不多了，但是公募能否跑贏私募是個大問題?！北本〇|方引擎資本CEO呂晗向南方周末記者解釋，相比私募基金的高風險高收益，公募基金追求穩健收益，相應地風險也較低，沒有合格投資者的門檻。
也有業內人士向南方周末記者指出，若公募基金同時收取管理費和業績提成，相當于既有了“旱澇保收”的能力，又能賺取超額收益，對投資者不公，“在熊市的時候能夠保本，在牛市又
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網絡編輯：柯珂