千億做空資金殺到？

相對于融券做空，融資做多的門檻要低不少，這隱藏著政策的導向性——鼓勵做多。 （視覺中國/圖）

一股“神秘”的做空力量正在殺入A股。

Wind數據顯示，在2020年11月期間，A股市場融券余額達到歷史高峰，一度接近1200億元，而融券規模在年初時還不到140億元，暴增1000億元。

融券，是做空的一種方式，與融資相對應。融資融券又被稱作“證券信用交易”，是指投資者向券商借入資金買入證券（融資）或借入證券并賣出（融券）的行為。

舉個例子，某股票現價為10元/股，投資者預期該股會下跌，于是以10元的價格向某券商借入1000股并拋售至市場獲得10000元資金，隨后該股下跌至5元/股，投資者從市場中重新回購1000股給券商，最終賺取差價5000元。

通過類似手法，融券達成了做空獲利的目標，由于操作簡單，它也是目前國際上最為通行的做空方式。

兩融業務自2010年起步，發展已有10年時間，其中，融資業務發展迅速，融券業務則進展緩慢。如今融券業務暴增，究竟是什么原因？

十年前開啟做空時代

2010年1月，國務院原則上同意開設融資融券業務試點，融資融券業務進入了實質性的啟動階段，中國A股成立20年之際，開始進入做空時代。

與任何投資一樣，融券做空也存在風險。如果股價沒有如預期下跌而是上漲，投資者將不得不以更高的價格購買股票歸還券商，這意味著做空失敗。同時，融資融券帶有杠桿屬性，投資者能用極少的本金獲得數倍的資金或券源，這加大了交易風險。

“當時在進行制度建設的時候，監管相當謹慎?！鼻氨O管人士王濤向南方周末記者回憶。

2005年，十屆全國人大常委會十八次常委會議審定通過新修訂的證券法，融資融券業務被寫入法律條文。這意味著，做空在A股有了法律基礎。

隔年，證監會發布《證券公司融資融券試點管理辦法》和《融資融券交易試點實施細則》，具體的操作界限才被明確下來。

然而，2007年的金融危機又打亂了計劃。有關部門頂著壓力，在2008年10月宣布正式啟動融資融券試點。

基本“消化”金融危機的影響后，上海、深圳證券交易所于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報。歷時5年，融資融券才進入實操階段。

不僅在時機選擇上慎之又慎，監管層在交易