?A股退市新規引發激烈爭議

如果按照新規的定義，諸如康美藥業、瑞幸咖啡等財務造假企業，均不在“被退市”范圍內。 （IC photo/圖）

作為資本市場頂層設計的重要組成部分，退市制度終于迎來新的改革。

2020年12月14日，滬、深兩市交易所分別發布退市規則征求意見稿（下稱退市新規），向公眾征求意見。新規優化了退市標準和退市程序，尤其在觸及退市的標準上，擴大了范圍，改革力度空前。

退市制度對資本市場影響深遠，“只進不出”無法使企業優勝劣汰、市場吐故納新，最終會導致資本市場逆向選擇，劣幣驅逐良幣。

此前，歷經20年發展的A股仍未擺脫“退市難”的局面，A股的退市率常年偏低。中國證監會副主席閻慶民在近日公開指出，2001—2018年，A股年均退市公司僅6家，年均退市率0.36%，而美股這一數字為4%，相當于每年都有數百家公司被退市。

目前，一種聲音認為，資本市場需要更為嚴苛的退市標準，以此恫嚇上市公司，杜絕財務造假行為。反對者卻將此形容為另一種“父愛主義”，認為退市應該讓投資者用腳投票，而不是監管裁定。

目前新規尚處于征求意見階段，激烈的市場意見分歧正在考驗監管智慧。

向殼資源開刀

此次新規對退市標準做了擴充，按照退市類別分為交易類、財務類、規范類、重大違法類，以及主動退市。

2020年3月，新證券法正式施行，證監會將不再對暫停上市情形和終止上市情形進行具體規定，改由交易所行使權利。怎么退市、要不要退市、標準是什么，均由滬、深兩家交易所決定。

以財務類指標為例，此次新規取消了對公司凈利潤、營業收入的要求，而是要求公司的扣非前后凈利潤為正，且營業收入不小于1億元。據財匯大數據統計，截至2020年三季度，A股上市公司總數為4100余家，同時滿足上述兩個要求的上市企業不到60家，遠小于ST板塊股票數量。

另外在交易類指標上，新規將原先的“面值退市”改為“1元退市”，同時新增關于“3億元總市值”的要求，只有滿足“連續20個交易日的每日收盤價均低于1元”，或者“20個交易日總市值均低于3億元”的標準，才會被要求退市。目前滿足前者條件的上市企業有3家，后者數量為零。

據前保薦人王驥躍觀察，相比利潤、