資本賭局“李煥英”
電影公司的路線之爭。
責任編輯：曹金良
電影項目，越發像場豪賭。
史無前例春節檔下，中成本影片《你好，李煥英》大爆，票房已破45.86億元，且還在持續高攀中。燈塔數據顯示，截至發稿前（21:00），其片方分賬已超16.53億。
狂奔的票房引來資本側目。2月18日，《你好，李煥英》第一出品方北京文化漲停，當晚，北京文化公告，由于該片已委托第三方公司進行保底發行，保底票房收入為 15 億元。截至 2021 年 2 月 17 日 24 時，北京文化來源于影片票房收入約為 6000 -6500 萬元。
這意味著，雖為第一出品方，北京文化在《你好，李煥英》中獲益相對有限。次日，北京文化繼續大漲7.36%。2月26日，北京文化報收5.56元，漲幅1.09%。這家公司仍陷在業績造假等種種丑聞內。
2月21日，恒騰網絡公告，旗下儒意影業為《你好，李煥英》主要出品方和最大保底發行方。2020年10月末，恒騰網絡通過增發股份全資收購儒意影業，總價72億港元。
由此，恒騰網絡坐上市值火箭。2月26日，恒騰網絡報收13港元，漲幅2.04%。一個月前，其股價僅為4.35港元。
事實上，初期，《你好，李煥英》并不是一個完全被看好的項目，導演、主演賈玲，初入影壇，題材略顯老套。北京文化入局，是賭，最終保底，則是在賭局中砝碼漸缺。公告顯示，其2020年預虧超6.4億。截至2020年三季度末，北京文化賬上現金及現金等價物余額6377萬元，同期短期借款8.96億元。
恒騰網絡背后的儒意影業更是“職業賭徒”。其實控人柯利明曾在香港一家對沖基金任職，為了公司上市費力頗多，天神娛樂、吉翔股份均是接觸過對象。
“往往一個新導演執導處女作，會特別認真和有激情?！笨吕髟鴮ν庹f。儒意影業主控出品的電影有《致青春》《老男孩:猛龍過江》《縫紉機樂隊》等項目，《致青春》是趙薇首部導演作品。
值得注意的是，《你好，李煥英》靈魂人物賈玲與兩家公司都并無完全綁定關系，這更多像是一個不可復制的局。雖然，收益豐厚。
市場法則是贏者通吃，與票房相比，更大誘惑在于數倍杠桿后的股市。問題在于，組局模式能夠長久嗎？
這是資本信心維系關鍵。
風行
組局，北京文化堪稱行家。
2014年，北京文化聯合中影以5億票房保底發行寧浩導演作品《心花路放》，該片最終拿下了近11.7億票房，北京文化借此收入1.91億元。其公告顯示，《心花路放》分賬比例為25%，宣傳成本不少于5000萬元。
2017年，北京文化聯合聚合影聯以8億票房保底發行吳京的《戰狼2》。該片票房最終56.8億，成為中國影史的最高票房。北京文化從《戰狼2》最終獲得收入1.6億。
2019年，《流浪地球》橫空出世。該片總票房超46億，年報顯示，北京文化從中分得收入為6.3億。在前述項目中，北京文化均為投資方，但并未完全深入制片環節。
實際上，北京文化本身就像是個大局。一開始，由其董事長宋歌旗下電影公司摩天輪借殼上市，后來，又裝入婁曉曦主導的影視公司伙伴世紀和著名經紀人王京花主導的藝人經紀公司星河文化。
公司真正經營業務的，是摩天輪、世紀伙伴和星河文化三個主體。最初，這幾家公司初始商譽高達15.8億。這更像是一種金融合作，給了下屬子公司相當大主動權。
一定程度上，這種合作是順暢的。2016年，北京文化營收達到9.27億，凈利潤5.24億；2017年，其營收13.21億，凈利潤3.20億；2018年，其營收7.41億，凈利潤1.21億。
“電影實質就是金融項目，需要找到包括劇本、導演、演員在內的好資源，還需要了解市場，組盤、控盤。這種模式是適合電影產業本身的。關鍵是要找好操盤手?！庇蟹浅＝咏本┪幕诵牡娜耸繉?1世紀經濟報道記者說。
另有多位投資人表示，回報周期快的電影項目是非常好投資標的，如果有公司能連續壓中爆款，那這家公司，有價值。
雖然也不乏組局失敗案例，但在2015年，北京文化股價攀到42.71元高點。
北京文化的成功，給了同樣以組局模式為主的儒意影業啟示。為了上市，柯利明幾番操作。
2014年，*ST富控前身中技控股打算以15億元的價格收購儒意影業100%股權，但收購方案遭到證監會否決。
2015年9月，*ST天娛（天神娛樂）參與設立的并購基金天神娛樂文創基金將以現金購買股權方式投資儒意影業，投資金額為13.23億。投資完成后，天神娛樂文創基金持有儒意影業49%股權。這也最終告吹。2018年，天神娛樂巨虧71.5億，成為“A股虧損王”；2019年，依舊巨虧11.98億。
此后是吉翔股份。2018年，吉翔股份稱將出資5000萬元成為厚揚載弘的有限合伙人，厚揚載弘持有儒意影業49%股權。這一合作亦失敗。
公告顯示，收購儒意影業后，柯利明在恒騰網絡中持股27.00%，第一大股東為恒大集團，持股40.62%，騰訊持股14.10%。話事人是恒大。
爭議
但組局自出道起就飽受爭議，旗手北京文化的紛爭更將這一情緒放大。
2019年，北京文化營收8.55億元，凈虧損23.53億。其中，計提22.47億資產減值。
年報顯示，北京文化對世紀伙伴全部商譽8.34億進行計提減值，對星河文化全部商譽6.41億進行計提減值。此外，計提應收款項壞賬準備2億，計提存貨跌價準備1.02億，計提世紀伙伴預付賬款減值4.69元。
2020年4月29日，在北京文化發布巨虧年報當天，公司前副董事長，世紀伙伴前法人代表、董事長婁曉曦在微博實名舉報北京文化涉嫌財務造假、公司高管宋歌、張云龍涉嫌違規披露及不披露重要信息罪等多項犯罪。2020年，王京花也從星河全面退出，不再擔任法人。
北京文化亂局背后，是綜合誘因。一方面，影視寒冬后，北京文化相關項目遭遇挫折，特別是影視劇及藝人經紀板塊。
另一頭，這是家沒有實控人的公司。財報顯示，富德生命人壽為北京文化第一大股東，持股15.6%；青島西海岸控股其次，持股10.87%；西藏金寶藏持股5.29%；華力控股持股5%。
據多家媒體報道，2016年初，富德生命人壽實控人張峻被有關部門帶走協助調查。此后，再無消息。
當下，宋歌執掌北京文化，但與股東矛盾走向公開化。1月30日，北京文化披露的《2021年第一次臨時股東大會決議公告》顯示，《關于擬聘任會計師事務所的提案》未獲股東大會審議通過。其后，深交所下發關注函，詢問富德生命人壽和青島西海岸是否對上述議案投反對票?！肮蓶|越來越不信任宋歌，各方也將有新動作?！鼻笆鼋咏本┪幕耸勘硎?。
對于北京文化變局，包括電影公司高管在內的多位業內人士均向21世紀經濟報道記者坦承，這是多方影響下的局面，欠缺失控人給公司帶來不穩定基本面，跌落的行業激化矛盾。
但值得注意的是，影視寒冬影響每個巨頭，為何北京文化受影響如此之大？其組局模式下行業基礎不牢是重要原因。對于大部分項目，北京文化并非不可替代要素。
回到儒意影業，這家公司另一條腿是南瓜電影APP。2月7日，恒騰網絡發布公告顯示，南瓜電影1月份當月新增注冊會員85.84萬人，當月新增付費訂閱用戶91.52萬人。截至2021年1月底，累計注冊會員3610.73萬人，付費訂閱用戶592.69萬人。
對于電影公司做平臺，質疑聲音不少?！伴L視頻未找到完整盈利模式，愛優騰尚且如此，規模有限的電影公司有何優勢？”有知名電影公司創始人表態。財報顯示，2020財年，愛奇藝凈虧損人民幣70.07億元，截至2020年12月31日，會員人數1.017億 。
實際上，電影版權或是南瓜電影優勢之一，但其版權外采能力相對頭部長視頻網站優勢有限，其本身組局模式對于自身內容造血也有影響。況且，其自有項目本身也離不開互聯網巨頭。騰訊旗下新麗傳媒，也是《你好，李煥英》出品方之一。
但與組局模式相對的傳統制片公司，亦是問題重重。以第一家A股上市的華誼兄弟為例，業績預告顯示，其2020年預虧7.85—9.81億元，上年虧損39.78億元。2月26日，華誼報收3.93元，跌幅0.25%，總市值108.95億。
極盛時，華誼市值超過800億元。
（來源：21世紀經濟報道）
網絡編輯：柔翡