落戶橫琴，珠海國資30億戰投入股，萬達商管距離上市更近一步？

繼宣布撤回A股上市申請不超過100個小時后，萬達商管再度傳來重磅消息。

3月29日晚間，萬達集團在官網發布消息稱，萬達商管集團與珠海市政府簽署協議，將重組后的萬達輕資產商管公司落戶珠海橫琴，珠海國資委出資30億元戰投入股萬達輕資產商管公司。

在我看來，對于大概率再度赴港上市的萬達商管來說，珠海國資入股是重大利好，增強了市場信心，向前邁進了一步，且是具有獨特意義的一步。這也打消了之前市場的部分擔憂，畢竟在萬達宣布撤回A股上市申請后，有個別聲音對萬達宣布的“盡快實現境內外上市”存疑，甚至解讀為“遙遙無期”。

現在看，非但不是“遙遙無期”，簡直是馬不停蹄。3月24日宣布撤回A股上市申請，短短4天之后，萬達就立即有了在珠海新的大動作，也可以看出萬達已經為商管輕資產上市謀篇布局良久，有備而來。

萬達商管作為行業龍頭，釋放了這么大的一個消息，是行業內都非常關注的焦點話題，尤其是為什么是和珠海合作、落戶珠海的萬達輕資產商管公司是個什么公司、是否就是萬達商管集團未來上市的主體、珠海國資戰投30億能夠獲得多大股比等核心關切。作為長期關注萬達的業內人士，我對此事件作出自己的解讀，以供大家參考。

為什么是珠海橫琴

看現場簽約照片，從出席的領導嘉賓名單，外界可以看出此次簽約在雙方心里的分量：珠海市委書記、市人大常委會主任郭永航，珠海市委副書記、市長姚奕生，萬達集團董事長王健林。

也許是巧合，就在萬達和珠海簽約當天，《中共廣東省委 廣東省人民政府關于支持珠海建設新時代中國特色社會主義現代化國際化經濟特區的意見》公布。該意見提出，支持珠海建設中國特色社會主義現代化國際化經濟特區，打造粵港澳大灣區高質量發展新引擎。此外，該意見還明確提到橫琴新區，推動珠海保稅區、航空產業園、萬山海洋開發試驗區與橫琴粵澳深度合作區功能協調和產業聯動。

可以預見的是，這個意見將為珠海、為橫琴帶來巨大的發展紅利，被譽為“特區中的特區”的橫琴，其承載的紅利程度，絲毫不亞于之前的深圳特區、三亞自貿區，甚至要超過。

在這種歷史機遇下，珠海抓住此輪對外開放與深化改革的機會，在大灣區一體化的大勢之下，發揮政府的有效引導作用并找到扎實的產業抓手尤顯重要。但現今如果純粹搞大制造業，顯然不太符合經濟發展的潮流，也不符合珠海市的產業定位，在雙循環模式下提升珠海市基于大消費的服務業，應該是珠海重振和重構區域產業的一個重要抓手。萬達商管這樣標桿性、旗幟性的企業如果能落戶珠海，自然就能夠讓珠海在大消費和服務業領域迅速提高產業站位。

珠海需要萬達商管這樣具備持續創新和行業引領能力的服務業企業總部的進駐，一則因為萬達商管的體量和公司質量都是非常難得的，另一方面珠海國資參股萬達商管也擁有良好預期，因此珠海市給予萬達落戶珠海足夠的重視和支持，屬于情理之中。

萬達輕資產商管公司是什么公司

此次落戶珠海橫琴新區的萬達商管公司，將是萬達商管集團重組后的輕資產運營管理公司，萬達商管集團持有該公司全部股權。重組后的萬達輕資產商管公司不持有物業，全面負責已開業的368座萬達廣場、在建的155個座萬達廣場以及今后發展的所有萬達廣場的運營管理。

結合之前萬達撤回A股上市申請的通告來看，這意味著，萬達輕資產商管公司將成為萬達商管集團未來上市的主體。

讓我們來看看這個上市主體的基本面：2021年全國萬達廣場客流預計將超過60億人次，2025年萬達廣場客流將突破100億人次，主流消費客群年齡15－35歲，因此，萬達輕資產商管公司除了向不同的萬達廣場業主收取管理和服務費外，將著重研究萬達廣場巨額線下流量變現的盈利模式。

萬達輕資產商管公司今年將開展國內金融機構針對萬達廣場中小微企業的金融服務，提供數據支持，創新開展萬達廣場、酒店、影城、文旅等生態系統的大數據服務、新能源服務、廣告經營服務等業務。

珠海國資戰投30億能夠獲得多大股比？

關于這個問題，萬達集團和珠海市政府方面目前都尚未透露。

不過根據萬達方面公布的消息來看，應該是由萬達商管集團進行輕資產化重組以后，再以純粹的輕資產商管公司引入珠海方面30億的國資。

這也就意味著，只有等萬達商管集團將輕資產的商業管理公司重組完成以后，才能確定其總資產規模、營收規模和盈利水平，才能對重組后的輕資產商管公司做出估值，進而才能確定珠海國資30億的投資占比。從目前披露的信息來看，尚無法給出該合作平臺的公司估值以及珠海國資的股權占比。

要知道，公司決策從來都不只是就事論事。對萬達而言，一方面是珠海市作為經濟特區的發展環境，尤其是橫琴新區特有的發展機遇吸引了萬達；另一方面，獲得政府的強力支持乃至國有資本注資這樣的實質性支持，是企業發展的重要條件，無疑對于未來萬達商管業務的發展和登陸資本市場都是不可多得的。

珠海國資戰投入股的戰略性影響

首先，引入珠海國資委出資30億元戰投，意味著萬達商管重組邁出了第一步。

落戶橫琴的萬達輕資產商管公司，屬于輕資產商管概念股，不包含政策面比較敏感和缺乏市場新意的地產開發和自持物業。這個板塊目前無論是在A股還是在港股都比較受市場追捧，估值較高，更何況還有萬達自身非常堅實的業績基礎、執行力超強的管理體系和強大的品牌號召力與強有力的成長性作為支撐。

此次珠海國資戰略投資萬達商管，表明珠海政府方看好萬達商管的未來，而珠海國資的加持，必然能夠提升市場化投資人的信心，在很大程度上對萬達商管是一種市場信用背書，無疑是十分有利于上市平臺未來的業務發展的。

對于珠海而言，輕資產平臺上市后，依托其豐富資源，產業鏈優勢及科技應用場景，與珠海國資協同進行戰略投資和并購，孵化和吸引更多科技和現代服務業企業落戶珠海。在橫琴設立萬達廣場合資持股平臺，開展商業廣場等類型資產投資及管理、試點開展REITs等創新業務。強化國有資本高效利用和保值增值，同時為輕資產平臺提供更多動能。

總結一下，萬達輕資產商管公司落地橫琴，珠海牽手萬達，是萬達與珠海的雙贏。

（本文僅為作者個人觀點，不代表本報立場）