中國商業資本的不同路徑選擇

在經濟下行周期，所有的類金融企業患上了同樣的大胃病，它們不能控制自身的規模，最終害了自己，也害了上下游相關企業

在資本時代，是固守產業資本的運作模式，還是以實業運作為點綴，拓展資本市場？是一個艱難的抉擇。

2008年，福布斯中國富豪榜第一的劉永行與第二的黃光裕，出道之時都是兄弟帝國，以實體運作面目示人，但表象之下，呈現出兩種截然不同的實體運作模式。

劉氏兄弟，人們能夠聯想到的詞匯是鵪鶉、飼料和民生銀行；而黃氏兄弟，人們聯想到的詞匯是：*ST金泰、中關村、三聯、家電連鎖巨頭、房地產。劉氏兄弟總是與吃苦耐勞、賣8萬只小雞的創業故事聯系在一起，而黃氏兄弟與并購、資本運作、賬期等等金融資本家的形象更密切。

實際上，不論是劉氏兄弟還是黃氏兄弟，都擁有不俗的實體界的實力，黃氏兄弟的國美壟斷了家電銷售，通過資本市場的運作在短期內實現創富神話，而劉氏兄弟，不僅有飼料集團，還有鋁業、化纖、投資公司等，東方希望參股了民生銀行、民生保險、光大銀行等金融機構。

區別在于，劉氏兄弟雖然謀求成為銀行家，成為資本市場的大鱷，卻從來沒有成為資本玩家，很少操縱ST金泰之類的妖股，也沒有拉長上下游企業的賬期，以明顯損害投資者與廠家的方式謀求自身財富的大躍進式的發展。而黃氏兄弟，卻成為金融與資本市場的可疑操縱者，并且在財富急劇擴張的過程中，快速進行規模擴張，導致現金流繃緊，禁不起經濟周期的任何下行趨勢。

如果市場激勵一味偏向資本運作，中國實業界將遭受滅頂大災，如果實業界完全不懂得資本運作，逐步降低的利潤空間將把企業家壓得透不過氣來。在資本時代如何恪守實業運作模式，還能夠不被市場淘汰出局，建立起對有社會責任感的企業的正確激勵機制，考驗的是政府與企業家的智慧。

劉氏兄弟：實業運作為里

劉永行認為自己“普通普通，普普通通，哪有什么傳奇色彩”，在2001年接受經濟半小時采訪時說，“我們自己的特點是更適合做實業，現在大家有點瞧不起實業，特別是瞧不起傳統產業。那么大家瞧不起的我來做，我來扎扎實實地做。需要有人來扎扎實實地做實業。”當時東方希望集團