中小學教培行業監管風暴持續：機構加緊布局素質教育

教育培訓行業正迎來持續的監管風暴。

5月21日下午，中央全面深化改革委員會第十九次會議審議通過了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》。由此，教育培訓行業備受關注的“雙減”政策即將正式落地。

在業內人士看來，伴隨著強監管，尤其是后續規范培訓機構細則的發布，K12相關培訓機構的生存空間或將受到較大影響。一方面，行業內部洗牌加速；另一方面，大量投資可能轉向其他教育賽道。

受此影響，二級市場上市教育機構的股價大幅波動明顯，新東方、好未來等公司股價接近腰斬，高瓴、景林等機構也在今年一季度對好未來進行減持；在一級市場，頭部K12在線教育機構的融資及上市步伐均有所放緩，狂熱“上頭”的資本也逐漸進入投資冷靜期。

“2020年K12在線教育行業增長速度很快，資本的投資熱度也很高。同時馬太效應顯現，頭部機構拿走了大部分資金。但光有規模和增長是不行的，拋開資本層面的一些東西，其實整個K12在線教育行業遠未到成熟階段?！币晃煌缎腥耸繉?1世紀經濟報道分析稱。

他表示，首先，對K12在線教育的監管還沒有像對傳統教育機構那么明確。其次，整個市場對于K12在線教育的看法也褒貶不一，畢竟大量企業現階段仍處于虧損狀態。相關部門出臺政策，在線教育類企業的上市標準或將變高，這也是希望相關企業不要以上市為目的圈熱錢，從而倒逼企業走向健康的發展模式。

監管風暴來襲

近幾個月以來，針對教培行業的監管頻頻出臺。

3月31日，教育部基礎教育司司長呂玉剛在國新辦的一場新聞發布會上表示，將從嚴審批校外培訓機構，強化培訓內容監管，創新收費管理方式，規范培訓行為，嚴肅查處違法違規培訓行為。

多地也密集出現了針對校外培訓機構的處罰案例。僅5月以來，北京市市場監管局先是對作業幫和猿輔導處以警告和250萬元頂格罰款的行政處罰；幾天后，北京市教委再通報多家培訓機構涉違規問題，包括收取超過3個月或60課時費用，擅自恢復線下課程，培訓結束時間晚于晚八點半，開展低價營銷、販賣焦慮等不當廣告宣傳，教學內容超出國家相應課程標準等；廣州市市場監督管理局近日也發現了12家校外培訓機構涉嫌存在虛假違法廣告等問題，將在進一步查清事實的基礎上依法予以立案查處。

5月21日，中央全面深化改革委員會第十九次會議指出，要全面規范管理校外培訓機構，堅持從嚴治理，對存在不符合資質、管理混亂、借機斂財、虛假宣傳、與學校勾連牟利等問題的機構，要嚴肅查處。要明確培訓機構收費標準，加強預收費監管，嚴禁隨意資本化運作，不能讓良心的行業變成逐利的產業。

5月24日，有網絡傳言稱，北京市海淀區教委開會，最晚7月底將執行“三不”：假期不讓上課、學科類和素質教育類培訓機構不讓上市、不讓做廣告。此后，中概教育股的普遍下挫。

5月25日，北京海淀區教委迅速對此說法“辟謠”，但同時指出，將持續規范管理校外培訓機構，堅持從嚴治理，對存在不符合資質、管理混亂、借機斂財、虛假宣傳、與學校勾連牟利等問題的機構，嚴肅查處。

中國教育科學研究院研究員儲朝暉向21世紀經濟報道記者表示，在監管之下，課外培訓機構的各種行為需要更加規范，特別是要避免培訓機構成為資本運營平臺，而是更多地回歸到教育本身。如此一來，投向教育培訓機構的投資或將減少。他同時指出，接下來的監管將主要在于落實相關政策精神，這也將是下一階段各地方的工作重點。

頭部企業IPO進程或放緩

在此背景下，K12教培機構洗牌加速。對一些頭部K12在線教育機構來說，現有業務形態也備受考驗，并且放緩了上市及融資步伐。

以市場中最為頭部的兩家在線教育機構為例，今年3月，作業幫已經聘請歡聚集團原CFO金秉擔任公司CFO（首席財務官），外界通常認為設置CFO是公司籌備上市的信號，公司或將在2021年登陸美股。作業幫相關負責人則對21世紀經濟報道表示，“公司沒有上市時間表”。

今年2月，市場傳言猿輔導尋求至少10億美元的新一輪融資，公司或將在2022年完成上市。截至目前，這筆融資仍沒有最新消息曝出。而在2020年，猿輔導完成三輪融資，累計融資額達35億美元。作業幫完成兩輪融資，累計融資額達23.5億美元。兩家頭部公司的融資額占去年全行業融資額的72.43%。

對于公司是否因政策因素延緩融資及上市進程，猿輔導相關負責人對21世紀經濟報道表示，暫不清楚情況。

另一家中小學在線教育頭部公司掌門教育，此前也有過多次赴美IPO傳聞。5月20日，公司正式提交招股書，啟動赴美IPO。

“掌門教育可能是IPO已經準備得差不多了，本來就打算今年要上市，所以無論外界環境怎么變，還是按自身節奏在IPO?！币晃唤逃袠I業內人士對21世紀經濟報道表示，“它的上市也可能是受資本方的驅動，不管環境再怎么不好，上市也是一種退出的渠道?！?/p>

對作業幫、猿輔導這些本身體量比較大的公司來說，考慮到最近美股教育類上市公司股價表現低迷，與其匆忙上市面對估值縮水的不確定性，不如在一級市場堅守，等到監管政策明確之后再做下一步考慮。

某教育機構市場人士向記者表示，按照往年的節奏，現在已經打響暑期推廣大戰。當推廣帶來流量后，前端的銷售、后端的班主任等人員也都得跟上?，F在由于監管收緊，各家機構的推廣都在減少，后續也用不上那么多人幫助流量轉化。所以對體量大的公司來說，如果有人員調整也屬于正?，F象。

作業幫公關負責人則對21世紀就報道回應稱，公司關注政策，依法合規，運轉良好，并無裁員計劃。

轉換賽道謀劃素質教育資產并購

面對監管政策的不確定性，投資機構在教培領域的投資整體趨于冷靜，但局部仍有一些熱點出現。

一位教育行業投資人對21世紀經濟報道表示，監管政策對教育投資的影響也分具體賽道。目前對低幼教育、K12課外輔導無疑受影響最大，“尤其是K12課外輔導方面，從去年聽到風聲到兩會前后的熱議再到現在，大家都在等待監管政策的落地，基本沒有再持續投資了?！彼f。他表示，“音體美”等素質教育項目會有更多發展機會。因為多出來的學生時間和市場資金，總要尋找新的去處。但也怕監管過于嚴格，素質教育項目也被“誤傷”，所以業內大部分人也還在觀望。

另外，對職業教育、學歷教育和教育信息化方面的項目來說，受政策影響較小，可能反而有更多利好。

21世紀經濟報道記者統計發現，今年K12教培領域融資熱度確實大大降低，但音樂、美術、體育、編程等素質教育方向，以及職業教育、公考培訓、教育信息化等方向仍有大額融資完成。

比如在音體美等素質教育方向，今年1月，快陪練完成1億元人民幣B輪融資。2月，美術寶完成超4000萬美元B輪融資。3月，北格教育完成3億元人民幣A輪融資。在成人教育方向，公考培訓機構粉筆網在今年2月完成3.9億美元A輪融資，職業教育培訓機構課觀教育在今年5月完成近億元B輪融資。

值得注意的是，多家K12學科教育賽道的頭部公司在緊跟政策方向、確?，F有業務依法合規的同時，也逐漸入局音體美素質教育領域。據了解，猿輔導、大力教育、掌門教育等公司旗下的啟蒙產品，都紛紛上線了美術課和音樂課等素質課程。

“大家確實是在想辦法往素質教育的方向延伸，除了自身組建團隊加緊相關業務布局，有些頭部公司對素質教育公司的并購也在溝通中?！鄙鲜鐾顿Y人對21世紀經濟報道說。