2009通脹緊縮：好的還是壞的？

■指點宏觀

通貨緊縮并不一定是壞事。由供給變化引發的通縮是“好”的通縮，由需求沖擊引發的通縮則是“壞”的。在供給和需求的沖擊共同作用下，中國在2009年上半年將出現通縮，其中好的成分多于壞的，但仍需要強有力的、未雨綢繆的政策，以防止“好”的通縮逆轉為“壞”的

好的通縮與壞的通縮

通貨緊縮的發生和持續由一系列因素引發，它可能是好的，也可能是壞的。

一個經濟體處于充分就業的均衡狀態時,總需求與總供給平衡。如果總需求遭受巨大的負面沖擊，通貨緊縮就會隨著價格下跌和產出減少而發生。這是“壞”的通貨緊縮，它引起嚴重的周期性衰退、資產價格泡沫的破裂以及過分緊縮的政策。這種影響將通過信心和降價預期的惡化不斷增強，加劇最初的沖擊。

與需求沖擊相對應的是積極的供給沖擊，它把總供給曲線推高，這樣也會導致價格下降，但產出更高。這種類型的通貨緊縮是“好”的，它可能由各種因素導致，這些因素包括技術創新、生產率提高、進口商品價格大幅下降導致的貿易條件改善，或是對政治經濟長期穩定的預期增強等等。

必須指出，無論怎樣，一旦價格開始下降，通貨緊縮的不利影響就會增加，即便它一開始是由正面的供給沖擊觸發。

供給沖擊與需求沖擊

從供給方面，9月以來全球金融的去杠桿化加劇了國