商票江湖：一場擊鼓傳花的游戲

地產、建筑等傳統行業，所需資金量大，周轉時間長，更加依賴商票。 （人民視覺/圖）

在資本市場摸爬滾打多年的散戶王靈，嗅到了一種特殊的投資方式。

2020年4月，他注意到商業承兌匯票（以下簡稱“商票”）市場出現較高利率，開始嘗試購入商票。

商票是商業匯票的一種，是由銀行以外的付款人承兌的票據，付款人為企業，承兌時間最長為一年。拿到商票后，持票人可以提前從銀行貼現，也就是將票據變現。但提前貼現，需要向銀行支付利息。與此同時，商票也可以在正規的商業票據平臺流通轉讓。

但商票不允許個人購買，王靈特意注冊了一家公司，并通過該公司在第三方商票交易平臺購入3張某頭部房地產企業的商票。每張票面價格10萬元，實際均價7萬多元。

王靈購入時，距離承兌日期還剩11個月。商票交易平臺的數據顯示，在他接手之前，這些商票已在一個月內流轉過多次。

2021年年初，本該到期兌付的商票延期了一個月，最終王靈還是從銀行全額兌付了30萬元。這筆商票投資的年化收益率達到33%，同期余額寶的七天年化收益率在2%左右。

最近，一些地產商票開始出現延期兌付問題。

商票設立的初衷是為了更好地解決企業資金難的問題，但近年來，一些企業資金壓力增加，將商票變成了一種灰色地帶的融資工具。

對于投資者來說，這種投資方式充滿了不確定性。

擊鼓傳花

一直以來，商票并非主流。在票據市場，主角是銀行承兌匯票。與商票依靠企業承兌不同，銀行承兌匯票憑借的是銀行信譽，由銀行進行承兌，可靠性更強，基本不存在延期兌付或者拒不兌付的問題。

近年來，商票漸漸成為一門備受追捧的投資，雖然銀行承兌匯票依然比重更大。

上海票據交易所數據顯示，2020年商票簽發金額為