海天味業提價背后：主營毛利率連續下滑，今年業績目標恐難達成

傳聞變成了事實。

此前沸沸揚揚的海天味業（603288.SH）產品提價市場傳言，終于以公告的方式證實。

海天味業10月13日公告稱，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%-7%不等，新價格執行于2021年10月25日開始實施。

海天味業產品漲價的股價影響早已顯現。

9月24日，海天味業股價繼上一個交易日上漲5.17%后突現放量漲停，這緣于當日有媒體報道稱，海天味業內部已口頭傳達幅度5%左右的提價信息，提價涉及的產品或占公司整體收入的90%以上。

由此，從9月23日至10月12日的9個交易日，海天味業股價上漲30.91%。

而針對市場傳言，海天味業9月27日和28日分別披露的澄清公告及股價異動公告均表示，近期公司正在評估是否對產品價格進行調整，但調價計劃尚未最終確定。

成本攀升導致毛利下降

對于提價的原因，海天味業公告表示，由于今年以來各主要原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲，給公司的經營帶來了一定的挑戰。

但產品提價對市場銷售和公司業績將產生哪些影響，海天味業并未給出明確答案。

“你不明白的我們也不明白，不確定的我們也不確定?！焙Ｌ煳稑I工作人員10月13日下午如此對21世紀經濟報道記者說。

事實上，原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲給海天味業帶來的經營壓力，已經在財務報表有所體現。

2021年半年報顯示，海天味業上半年營收同比增長6.36%，但同期營業成本上漲幅度卻達到13.12%，遠高于同期營收增幅。

而海天味業的營業成本增幅高于營收增幅始于2019年，當年其營收同比增幅為16.22%，營業成本同比增幅為18.44%。

不過，海天味業營業成本大幅上漲是在2020年，當年其營收同比增長15.13%，營業成本同比增幅達到22.04%。

但相較2019年和2020年，海天味業2021年上半年營業成本增幅與營收增幅對比的失衡狀態更為嚴重。

而在2017年和2018年，海天味業的營業成本增幅甚至低于營收增幅。

定期報告表明，海天味業的營業成本增幅和營收增幅，2017年分別為13.43%與17.06%，2018年分別為15.13%和16.8%。

營業成本增幅比營收增幅逐步抬高，直接影響了海天味業的主營毛利率。

定期報告顯示，海天味業2018年的食品制造業毛利率高達48.06%，但從營業成本增幅高于營收增幅的2019年開始，其毛利率就逐年下降。

2019年至2021年上半年，海天味業食品制造業毛利率分別為47.23%、43.52%與40.44%。

21世紀經濟報道記者進一步查詢發現，今年上半年40.44%的主營食品制造業毛利率，是海天味業2014年上市以來創下的最低主營毛利率，其此前最低年度主營毛利率是2014年的40.45%。

從上述數據可見，海天味業不斷攀升的營業成本，導致了主營食品制造業毛利率逐步下降，因而提價成為了“拯救”主營毛利率的重要舉措。

今年經營目標或現“滑鐵盧”

主營毛利率連續下滑的海天味業，今年的經營目標恐怕很難達成。

按照海天味業提出的經營計劃，2021年計劃營業總收入目標為264.4億元，利潤目標為75.6億元。

而今年上半年，海天味業營業收入為123.32億元，實現凈利潤33.53億元，尤其是凈利潤距離全年半數目標甚遠，只為全年目標的44.35%。

對比可知，海天味業2020年計劃營業總收入目標為227.8億元，利潤目標為63.2億元，最終全年實現營收227.92億元、凈利潤64.03億元，其中2020年上半年的營收和凈利潤分別為115.95億元與32.53億元，均實現超過全年半數目標。

21世紀經濟報道記者進一步調查發現，自明確提出2016年經營目標后，海天味業從2016年到2020年的主要經營目標皆已達成或超額完成。

但已經連續5年完成既定經營目標的海天味業，2021年的計劃或將出現“滑鐵盧”。

理由是，根據海天味業2015年以來的財報，其上半年的業績均好于下半年，而其今年上半年的營收和凈利潤，只分別實現年度經營目標的46.64%與44.35%。

不過，此番產品提價或許可以提振海天味業第四季業績。

中泰證券研報認為，根據估值模型，以海天味業2020年的年報數據為基準，假設醬油、蠔油、調味醬三大品類均價提升3%-7%，其他條件不變，則對應收入增長2.59%-6.04%，對應凈利潤增長6.82%-15.93%。

雖然海天味業產品提價可對沖成本上漲導致的公司利潤端壓力，但有觀點認為，受疫情影響，居民和餐飲消費仍然處于修復階段，需求疲軟導致終端提價困難，“海天味業的消費對象屬于價格敏感型，如果沒有帶動行業跟風，提價可能造成銷量下降?！?/p>

對于海天味業此番產品提價，多家券商雖發布研報表示符合市場預期與公司和經銷商訴求，但此舉卻充滿了出爾反爾意味。

在今年3月31日舉行的業績說明會上，海天味業董事長龐康表示，短期內公司沒有提價計劃。

此前，海天味業亦在官網發布《冬日溫暖告知》，明確表示2021年產品無提價計劃。

“很多因素都不確定，無論銷量、業績都有不確定性?！鼻笆龊Ｌ煳稑I工作人員針對產品提價問題向21世紀經濟報道記者表示。

（來源：21世紀經濟報道）