華生：股市肯定會有希望

    中國股市為什么比美國跌得還兇？政府到底要不要干預市場？投資者如何面對2008年市場的風云變幻？
    從2001年至今，多次準確預測中國股市“牛熊轉變”的經濟學家華生接受了南方周末的專訪。
    南方周末：A股從最高的6100多點到現在的3668點，跌了40%，很多投資者關心，A股還有希望嗎？現在大家普遍擔心的是這個宏觀經濟減速的風險，你怎么看待這個風險？
    華生：應該說肯定會有希望。因為股市的發展主要依托于中國經濟的基本面，而中國經濟的基本面雖然有挑戰，但還是非常健康的。盡管眼下遇到通脹的壓力，但我覺得應該對國家宏觀調控方面的能力有信心?，F在消極的方面，主要是來自國際上的影響。美國的次貸危機影響進出口，通過大宗商品的價格的變化，都會影響到中國的經濟基本面。從這個角度來說，最近這兩三個月來市場的變化，是對中國經濟基本面的擔憂。
    如果單就經濟本身而言，減速本來不是壞事，因為我們本來經濟增長速度有點快，需要控制。如果減速的目的達到的話，而且是平穩減速的目的達到的話，這反而是個利好。
    南方周末：既然不用擔心基本面，但股市本身為什么會有那么大的調整？
    華生：這次調整與我們股市前期的過熱有關。我們的股市，從2005年的1000點漲到6000點，與當時經濟的基本面比較好、大量資金進入市場有關。股市上漲，上漲形成的賺錢效應刺激更多的資金流，如此不斷循環，就會把股指推到一個不切實際的高位。當資金推不上去的時候，就會出現惡性變化，賺錢效應消失了，資金開始流出，這導致股市進一步下跌，信心進一步喪失，更多的資金再流出。
    實際上到6000點左右，資金的作用已經消耗得差不多了，所以它回落到5000多點。它在5000多點徘徊了很長時間，受外部經濟變化的影響后，市場喪失信心，就開始快速向下，導致更多的資金流出。關鍵的問題還是我們前面漲得太多，脫離了基本面的支持。當時我們企業的市值，如果加上香港的，已經是GDP的兩倍了。
    南方周末：目前市場有很多聲音，要求政府托市，你怎么看這種呼聲？
    華生：原則上說，政府對市場是不應該干預的，應該讓市場本身發生作用。但在特殊的情況下，在經濟本身發生特別大的波動的時候，政府額外干預的情況也是有的，這個我們在西方也看到了。
    市場為什么在去年過熱？是因為政府對供給的管制，使得供求失衡。因為融資和再融資政府管住了，大小非解禁還沒到時間，它減不了，市場好的時候到期的人也不愿意減，這些因素疊加導致市場的供給不足，但需求過旺。當時應該說我們政府總的態度是對的，就是勸告投資者有投資風險，政府沒有火上添油，這個是對的。但是我們的政策當時沒有考慮增加供給，這使得股市大起了，過熱了。在這方面我覺得實際上政府有責任，投資者也有責任。
    如果我們當時的措施更主動一些，將股指保持在4000點左右，當時的供不應求和現在供過于求，都能讓它更平衡一點，那么我們今天就不會這么痛苦了，不過那時候理性的聲音已經被淹沒了。
    為什么政府現在應該有責任要干預這個市場？因為我們沒有完全擺脫政策市，因為我們的融資和再融資遠遠沒有市場化。因為我們在股市大起的時候相應的政策沒有到位，現在大跌的時候，在恐慌情緒加劇的大跌的時候，我認為政府政策的必要調整，對穩定市場信心是非常必要的。
    南方周末：您認為什么樣的政策能夠挽回市場信心？
    華生：比如調整印花稅。印花稅影響的是交易成本，不影響市場的中長期走勢，眼下調整印花稅實際也不會從根本上改變市場的長期走勢。但是如果釋放出調整印花稅這樣一個政策信號，卻有利于穩定市場信心。
    南方周末：投資者現在該怎么面對這樣一個不好的市況？
    華生：對投資者來說，我覺得要認真地總結經驗教訓，就是在市場好的時候，不要過于貪婪，在市場差的時候不要過于恐懼。二者皆不可取。

（責任編輯 夏英 助理編輯 溫翠玲）