地方債余額超31萬億，成為債市第一大品種

財政部近日公布的數據顯示，截至2021年12月末，全國地方政府債務余額304700億元。其中，政府債券303078億元，非政府債券形式存量政府債務1622億元。

這是地方債的關鍵時刻：從絕對值看，2014年末地方政府債券余額僅1.2萬億，7年后，2021年末余額突破30萬億。而截至2月10日，地方政府債券余額已突破31萬億，成為債市第一大品種。

地方債發行歷史

1985年，國務院辦公廳印發《關于暫不發行地方政府債券的通知》稱，近來，有些地方政府提出發行地方政府債券，以籌集資金，解決基本建設資金不足問題。

通知表示，國務院認為，目前，發行地方政府債券將會擴大固定資產投資總規模，繼續加大已經膨脹的了固定資產投資。當前經濟形勢中存在的主要問題是國民經濟增長速度過快，固定資產投資增加過猛，如不加以控制，就會超過國家財力和物力的承受能力，導致大量增發貨幣沖擊市場，造成物價上漲，直接影響國民經濟的健康發展和經濟體制改革的順利進行。國務院要求各地方政府不要發行地方政府債券，望嚴格執行。

地方政府不得發債后寫入預算法。1994年預算法規定，地方各級預算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券。

因此，改革開放后很長一段時間地方政府不得發行地方政府債券。

十多年后，為應對金融危機沖擊、擴大內需，2009年政府工作報告首度提出，國務院同意地方發行2000億元債券，由財政部代理發行，列入省級預算管理。

此后的2010年-2014年地方債發行規模在2000億-4000億之間，相繼經歷了“代發代還、自發代還、自發自還”三個階段。

代發代還（2009-2010年）：《2009年地方政府債券預算管理辦法》提出，2009年地方政府債券，經國務院批準同意，以省、自治區、直轄市和計劃單列市政府為發行和償還主體，由財政部代理發行并代辦還本付息和支付發行費。地方政府債券收入可以用于省級（包括計劃單列市）直接支出，也可以轉貸市、縣級政府使用。地方政府債券收支實行預算管理。

自發代還(2011-2013年)：《2011年地方政府自行發債試點辦法》提出，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。

自行發債是指試點?。ㄊ校┰趪鴦赵号鷾实陌l債規模限額內，自行組織發行本?。ㄊ校┱畟陌l債機制，試點?。ㄊ校┱畟韶斦看k還本付息。2013年江蘇省、山東省加入試點。

自發自還：《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》提出，經國務院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。

自發自還是指試點地區在國務院批準的發債規模限額內，自行組織本地區政府債券發行、支付利息和償還本金的機制。

2015年是地方債正式發行的元年。2015年新《預算法》實施后，31個省級地方政府及五個計劃單列市開始獨立發行地方政府債券，地方債發行規模開始大幅增加，當年發行3.8萬億。此后幾年均保持著4-6萬億的規模，2021年發行規模達到7.5萬億，創出歷史新高。

余額突破31萬億

回頭看，自2015年正式發行地方政府債券以來，僅經過7年時間，地方債余額迅速上升。截至2021年末地方債余額突破30萬億，已超過同時點的國債和信用債（企業債、公司債及非金融企業債務融資工具），僅次于金融債。

Wind數據顯示，2014年末中國債券市場的存量規模為36萬億，金融債是第一大品種，占到三分之一；國債是第二大品種，占比不到三成；地方政府債只有1.2萬億，占比3.2%，幾乎可以忽略不計。

而到了2021年末，中國債券市場的存量規模達到130萬億。其中地方債超過30萬億，成為中國債券市場的第二大品種，高出國債7萬億，高出信用債5萬億，距離金融債僅一步之遙。

最新數據顯示，截至2月10日，地方政府債券余額超過31萬億，高出金融債券四千多億，成為債市第一大品種。在此背景下，地方債成為眾多機構的配置標的。

財政部國庫司司長王小龍在2022年國債發行計劃工作會議上表示，進入21世紀，地方債基于地方經濟發展需要應運而生，實踐中我國形成了中央與地方協同發展、統籌推進的政府債券市場發展模式。

具體而言，1998—2013年，中央財政先后采取國債資金轉貸地方及代發地方債方式，支持地方應對外部危機沖擊，地方債在中央財政統一管理下萌芽成長。2014年10省市開啟地方債自發自還試點，明確了中央和地方的償債責任，2015年新預算法允許地方政府舉借債務，為地方債自發自還全面推開夯實法律依據。此后財政部持續加強對地方的政策指導，建立健全地方債信用評級和信息披露制度，完善債券項目評估和期限結構，地方債迎來全面發展。

“在極具中國特色的地方債市場建設中，中央做好頂層設計，地方在發展中成為責任主體，兩者統籌協調、責權清晰，為政府債券市場健康發展奠定了堅實基礎?！蓖跣↓埛Q。