愛爾眼科崛起之謎

位于湖南長沙的新愛爾眼科總部大廈。 （南方周末記者 施璇/圖）

“使所有人，無論貧窮富裕，都享有眼健康的權利?！贝蜷_愛爾眼科醫院集團股份有限公司（300015.SZ)（下簡稱“愛爾眼科”）官方網站，這句話赫然顯示在頁面最中間的位置，被該公司視為“初心和使命”。

愛爾眼科是一家專業眼科連鎖機構，主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。

自2009年在深圳交易所上市后，愛爾眼科成為第一家登陸A股的眼科醫療機構，有“眼茅”之稱。創始人陳邦也多次憑借愛爾眼科榮登湖南首富。

在陳邦的老家長沙，這家醫院已然成為人們治療眼病的首選。不少當地人告訴南方周末記者，相比于湘雅、湖南省人民醫院等大型公立三甲醫院，愛爾眼科醫院服務好，排隊少?！皬V告做得多，名氣大，眼睛出問題馬上就想到它?！?/p>

不過，因一場醫療糾紛，這家眼科巨頭持續陷入輿論風暴。2020年最后一天，抗疫醫生艾芬自述在愛爾眼科遭遇醫療事故，自此拉開了她和愛爾眼科的“戰爭”。與此同時，有關愛爾眼科違規騙醫保、收轉介費、醫療事故多發等負面新聞層出不窮。

過去二十多年中，愛爾眼科從長沙出發，逐漸覆蓋全國，以超強的融資能力和擴張速度，成為資本市場的“白馬股”。在這樣的崛起模式中，是否暗藏著日后引發輿論風暴的隱患？

近一年來，愛爾眼科市值較高點縮水近一半，股價下跌超過49%。

2022年2月19日，長沙愛爾眼科醫院在一家酒吧舉行線下活動。 （南方周末記者 施璇/圖）

民營眼科醫院第一股

在長沙市芙蓉中路賀龍體育場旁的新世紀大廈，愛爾眼科租了幾層作為集團總部和多家下屬公司的辦公地址。一樓墻面隨意張貼著招租廣告，內部裝修也稍顯陳舊。

沿著芙蓉中路南行不到5公里，會先后經過長沙愛爾和耗資11.8億、正在裝修的新愛爾眼科總部大廈。創始人陳邦就在離這不遠的南門口長大。

在過去接受媒體訪問中，陳邦曾多次講述自己“誤打誤撞”進入眼科行業的故事。

1997年，陳邦以首付3萬元分期付款的形式，從國外購買眼科醫療設備并引進技術，與長沙市第三醫院合作，利用其場地和醫生做眼科手術，成立白內障治療中心。

2000年，國家開始對公立醫院“院中院”大力整治。但與此同時，醫療體制改革得到推動，社會資本被允許開辦營利性醫院。陳邦便從公立醫院退出來，收購了一家瀕臨倒閉的國營醫院——長沙鋼廠職工醫院，作為愛爾眼科的首家醫院。

陳邦對于資本市場頗有遠見。按照他的說法，愛爾眼科在初期就幾乎創造性地用盡了承兌匯票、融資租賃、信托計劃等各種融資手段。成立兩年后，陳邦便已經開始思考上市問題。

2006年11月10日，國際金融公司(IFC)在中國境內第二次發行“熊貓債券”，即國際多邊金融機構在華發行的人民幣債券。此次IFC發債融得的8.7億元資金將用于向國內四家公司提供融資，其中6400萬人民幣作為貸款被提供給了愛爾眼科。

在愛爾眼科出現之前，國有醫院系統中從不曾出現連鎖醫院，加上經營狀況優良，愛爾眼科在各類準備上市的公司中引人注目。

根據愛爾眼科上市招股書，該公司當時已在全國12個省(直轄市)設立了19家連鎖眼科醫院，2008年門診量累計達63.11萬人次，手術量為6.64萬例，是中國規模最大的眼科醫療機構之一。

準分子和白內障手術是愛爾眼科的主要業務。準分子手術為應用準分子激光改變角膜前表面的形態,來矯治屈光不正的手術，可以矯治近視、遠視和散光。

愛爾眼科招股書顯示，上市前三年，這兩個項目的收入之和占愛爾眼科醫療服務總收入均超過65%。2009年1-6月，在主營業務收入占比73.15%的醫療服務中，準分子手術占比41.41%、毛利率69.88%，白內障手術占比26.27%、毛利率為52.14%。此時還是非醫療服務的配鏡收入占總營收15.33%。

2009年10月30