巴菲特年度股東信：不要太在意投資收益

60多年來，長期投資策略者閱讀巴菲特的年度信件，尋求投資建議，并聽取巴菲特對世界大事的見解。

當地時間2月26日，91歲的巴菲特在其寫給公司股東的年度信中表示，伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）股價于2021年間上漲29.6%，高出標普500指數(S&P500)同期值28.7%。今年迄今，該公司股價已上漲6.4%，而標普500指數則跌去8%。

經濟增長推動了伯克希爾哈撒韋公司的鐵路、能源和消費業務，推升該公司2021年凈利潤同比增長11%，至898億美元。

“2021年實現了創紀錄的約900億美元凈利潤，這在一定程度上要歸功于龐大的股票投資組合?！蹦甓葓蟾娣Q，伯克希爾持有蘋果公司5.55%的股份，截至去年年底價值1620億美元，較上年同期增長逾400億美元。

2021年四季度內，不包括部分投資收益的營業利潤從上年同期的50億美元飆升45%，至72.9億美元；歸屬于股東的凈利潤增至396.5億美元，合每股26690美元，2020年同期為358.4億美元，合每股23015美元。

截至去年年底，伯克希爾哈撒韋現金儲備為1467.2億美元，低于第三季度創下的1492億美元的紀錄。

一直以來，巴菲特一直被批評沒有使用更多的公司可用現金來購買公司以增加其投資組合，而是大量轉向回購伯克希爾哈撒韋股票。2021年間，該公司去年將271億美元用于股票回購，并在2022年至今進一步購買了12億美元的自家股票。

年度股東信同樣披露了截至2021年底伯克希爾哈撒韋前十五大持倉股票（非控股）。按市值排序，前五大持倉依次為：蘋果公司、美國銀行、美國運通、可口可樂以及穆迪公司。

比亞迪是巴菲特第八大持倉個股。截至2021年年底，伯克希爾哈撒韋持有該公司2.25億股，價值76.93億美元。

伯克希爾哈撒韋保險、蘋果公司、伯靈頓北方圣達菲鐵路公司（BNSF）和伯克希爾-哈撒韋能源公司（BHE）被巴菲特稱為“四大巨頭”。

巴菲特表示，“四大巨頭”公司的業務在伯克希爾哈撒韋的價值中占了很大的比重?！邦I頭的是我們的保險公司群。伯克希爾哈撒韋有效地擁有這個集團的100%股權，這些保險公司的投資資產因我們為支持其承諾而投入的大量資本而進一步擴大?！?/p>

“保險業務是為伯克希爾哈撒韋量身定做的。產品永遠不會被淘汰，銷售量一般會隨著經濟增長和通脹而增加?！卑头铺胤Q，當然也有其他保險公司擁有優秀的商業模式和前景。然而，復制伯克希爾哈撒韋公司的運作，幾乎不可能。

巴菲特表示，其目前僅有蘋果公司5.55%的所有權，較一年前5.39%有所增加?！斑@一增長聽起來有些小，但需要考慮到，蘋果公司在2021年中每0.1%的收益就相當于1億美元?！?/p>

巴菲特補充指出，除規模龐大的保險業務外，對蘋果的投資的年終市值超過了該公司持有的所有其他資產。

“BNSF是伯克希爾哈撒韋第三大巨頭，也是美國商業的第一大動脈，這使得它成為美國和伯克希爾不可缺少的資產?！卑头铺卦诠蓶|年度信稱，BNSF在去年達到了創紀錄的60億美元的收益，即在扣除利息、稅收、折舊、攤銷和所有形式的補償后的數值。

BHE在2021年的收益為40億美元，同樣創下紀錄，并較2000年（伯克希爾哈撒韋首次購買了BHE的股份）的1.22億美元數值增長30多倍。截至目前，該公司擁有BHE91.1%的股份。

與此同時，在年度股東信件中，巴菲特告誡投資者不要太在意投資收益?！皩κ找娴钠垓_性調整，隨著股票的上漲變得更加頻繁和更加虛幻。說得不那么客氣，我想說的是，牛市滋生了虛張聲勢的牛市?！?/p>

巴菲特表示，無論伯克希爾哈撒韋的所有權形式如何，其目標是在既有持久經濟優勢又有一流CEO的企業中進行有意義的投資。

“請特別注意，我們擁有的股票是基于我們對其長期業務表現的預期，而不是因為我們認為它們是及時的市場變動的工具。這一點很關鍵。查理（芒格）和我不是挑選股票的人，我們是挑選生意的人?！?/p>

截至年底，美國國內基礎設施資產在伯克希爾的資產負債表上的價值為1580億美元。這一數字在去年有所增加，并將繼續增加。

巴菲特還提醒股東們注意伯克希爾哈撒韋公司的巨額稅單。

“公司每年要繳納大量的聯邦所得稅?！彼e例稱，如在2021年，我們支付了33億美元，而美國財政部報告的企業所得稅收入總額為4020億美元。此外，伯克希爾還支付大量的州稅和外國稅?！安讼柕臍v史生動地說明了美國政府和美國企業之間無形且往往不被承認的金融合作關系?！?/p>

本次年度信罕見地表達了對可持續發展的關切。巴菲特在環境問題上近年來面臨著越來越大的來自股東的壓力。

伯克希爾哈撒韋公司繼任者Greg Abel在年度報告的A3和A4部分解釋與闡述了公司的環境戰略。

根據Greg Abel的描述，伯克希爾哈撒韋的許多不同業務已經制定了可持續發展框架，并獨立披露了環境倡議和數據，如溫室氣體（"GHG"）排放。該公司將在巴菲特的領導下，繼續采用巴菲特對環境問題的分權方法。

“BHE和BNSF長期以來一直致力于實現可持續發展的成果，使包括客戶、社區、州和聯邦政府以及伯克希爾的股東在內的所有支持者受益?！盙regAbel稱，這兩項業務在2021年創造了總計100億美元的凈收益，其直接溫室氣體排放量占伯克希爾公司直接排放量的90%以上。

“這是一個巨大的（減排）優勢?！盙reg Abel表示，當然，其他子公司也很重要，但如果BHE和BNSF不能實現其溫室氣體減排目標，伯克希爾哈撒韋就會失敗。

在Greg Abel概述的可持續性目標中，對可再生能源進行重大投資的同時，BHE已經退役了16臺燃煤發電機組。此將幫助其在2030年前將溫室氣體排放量減少一半。

隨著更多非碳發電的部署和輸電的擴大，BHE計劃到2049年淘汰所有剩余的煤炭發電機組，到2050年淘汰所有天然氣發電機組，從而實現溫室氣體凈零排放。

Greg Abel表示，BNSF公司將繼續提高燃料效率，并增加可再生柴油的使用，目標是到2030年將溫室氣體排放量減少30%。

伯克希爾哈撒韋計劃于今年在內布拉斯加州的奧馬哈市親自舉行股東年會。