上市變成“開盲盒”，SPAC走紅全球背后的陰影
“SPAC在美國一直是‘難登大雅之堂’的存在。以往借助SPAC上市的公司往往規模小、先天不足，業績更比不上那些正常IPO的企業?！?br />
一些SPAC發起人迫于3年內完成交易的壓力，有可能在期限臨近時對正在洽談的目標公司給出虛高的估值。
早期投資者可以通過投票否決發起人的收購案例，但真正會這么做的是極少數，因為早期投資人擁有隨時贖回股份的權利，“真正危險的是通過二級市場買入的其他投資者”。
（本文首發于2022年4月7日《南方周末》）
發自：上海
責任編輯：馮葉 助理編輯 溫翠玲
維珍銀河(Virgin Galactic)商業載人航天，通過SPAC上市前，甚至沒有真正執行過一次載人航天。
要說近年來全球資本市場最火熱的造富運動，SPAC上市無可替代。
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直譯為“特殊目的收購公司”。如果傳統上市過程是讓一家好公司在資本市場上找錢，SPAC恰好相反，其是先募集資金上市,再去市場上尋找優秀的公司，然后進行收購和合并。最后，SPAC自身退市，以達成讓被合并公司快速上市的目的。
據美國資訊公司SPAC Analytics數據，截至2021年12月底，美國2021年有610家企業通過SPAC上市，融資額超過1610億美元，占到美國市場新股發行的64%，已然超過傳統IPO。
審批速度快、過程便捷和監管要求低等優勢，都助推了SPAC的走紅，更何況還有名人效應。近兩年，SPAC浪潮席卷了全球范圍內幾乎所有資本市場，弄潮兒中不乏中國市場熟悉的名字。
近日，澳門“賭王”何鴻燊的兒子何猷龍向港交所遞交了SPAC上市申請。2021年7月，他參與的另一項SPAC在美國紐交所上市。李嘉誠的兒子李澤楷至今也成立了三家SPAC，合伙人是PayPal聯合創始人之一彼得·泰爾（Peter Thiel）。還有知名投資人毛大慶，其旗下優客工場在2019申請美國上市失敗后，隔年就以SPAC方式成功上市。
最知名的還是要屬賈躍亭。他創辦的汽車品牌法拉第未來（FF）于2021年7月在納斯達克以SPAC形式上市后起死回生，并獲得吉利汽車注資。
但SPAC背后的風險顯而易見——不透明的財務、劣質企業規避監管和投資回報被嚴重夸大。股神巴菲特說，SPAC有投機屬性，等于是用別人的錢來賭博。
空頭支票公司
SPAC的過程分為三步：一上市，二并購，三退市。
首先是由發起人組成5—7人的董事會，出資數十乃至數百萬美元注冊成立公司，接著尋找投資人（公司的原始股東），將公司資本擴大至數千萬、數億美元不等，直接掛牌上市。
此時的SPAC雖然名義上完成了上市，可以買賣股份，但公司只是一個只有現金、沒有實際資產的“殼”，下一步的目標是尋找被收購對象。
“這些募集來的現金必須放在監管賬戶上，然后等待發起人進行市場調查，尋找值得投資的標的?！痹谙愀劬吐氂谀炒笮椭匈Y投行的王
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網絡編輯：吳悠