全球大型資管機構抄底中國資產

面對國際形勢驟變，眾多全球大型資管機構對中國資產依然青睞有加。

晨星披露的最新數據顯示，富達旗下中國股票基金——中國消費動力基金3月以來先后增持騰訊控股、京東、網易等中國股票。

貝萊德向美國證交會（SEC）提交的信息披露文件顯示，截至3月底，貝萊德持有在美國市場掛牌的中國石化上海石油化工股份有限公司ADR約合1.70億股。港交所披露的信息顯示，3月這家知名資管機構還增持紫金礦業等H股。

一位華爾街對沖基金經理向記者透露，盡管近期中國仍有散發疫情，多數全球大型資管機構仍然對中國資產采取超配或標配策略。究其原因，在美聯儲大幅加息與俄烏沖突升級影響下，眾多國家經濟增長動能均有所減弱；相比而言，中國擁有更寬裕的積極財政與貨幣寬松操作空間，驅動中國經濟持續穩健增長，令中國資產保持較高的安全性與收益性。此外，由于近期中國資產估值偏低，越來越多全球大型資管機構正采取大膽抄底策略，博取更高的超額回報。

“對他們而言，這或許是一個難得的抄底機會。因為美股與港股云集大量價值投資機構，他們的股票持倉量相當巨大且采取長期持有策略，導致不少優質中國概念上市公司的價值投資窗口期很短，一旦錯過就可能失去數年的投資機會?！彼赋?。

記者多方了解到，由于近期中國資產價格波動較大，部分新興市場投資型對沖基金還對中概股與紅籌股采取高拋低吸等策略，旨在降低中國資產投資組合凈值波動性。但他們沒有順勢調降中國資產投資占比。這背后，是這些對沖基金仍將中國資產作為新興市場資產組合的重要組成部分，甚至部分對沖基金鑒于新興市場經濟增速減弱，悄然加倉經濟基本面持續穩健增長的中國資產。

國家外匯管理局有關負責人表示，近期受外部因素影響，外資投資境內股票和債券波動加大，屬于復雜國際經濟金融形勢下的正常表現。就未來趨勢而言，外資投資人民幣資產仍將以增配為主。首先，中國國民經濟韌性較強，經濟運行將保持在合理區間，金融市場開放穩步推進，人民幣幣值基本穩定，具有良好配置價值。人民幣資產在全球范圍內擁有比較獨立的資產收益表現，有助于境外投資者分散風險。另外，當前中國債市和股市中外資占比僅為3%至5%左右，外資增配仍有較高潛力。

歐美投資機構重返新興市場

一位在歐美市場發行掛鉤一籃子中國股票ETF產品的香港資管機構負責人向記者表示，盡管近期中國資產價格波動加大令部分歐美資本選擇贖回部分ETF份額，但整體而言，這款ETF產品今年以來仍然呈現資金凈流入狀況。

“4月起，原先選擇減倉的歐美投資機構轉而重新配置中國資產，個別機構已向我們提前預約了申購額度?！彼嬖V記者。這背后，是這些歐美投資機構依然相信中國經濟持續穩健增長趨勢未變，中國資產持續呈現較高安全性與收益性。

在他看來，此前這些歐美投資機構之所以選擇贖回ETF份額，主要是受俄烏沖突升級與美聯儲大幅加息影響，令他們投資風險偏好一度降低。

國際金融協會（IIF）發布最新的全球資金流向報告顯示，3月流出新興市場國家的資金總額達到98億美元。這也是去年3月以來新興市場國家首次遭遇資金流出局面。其中，新興市場股票市場和債券市場分別流出67億美元和31億美元。

“一直以來，眾多歐美投資機構將新興市場資產視為高收益高風險資產，隨著俄烏沖突升級與美聯儲大幅加息令市場風險偏好一度回落，他們不得不從新興市場贖回基金產品份額避險?！边@位香港資管機構負責人向記者指出。

如今，隨著市場逐步消化美聯儲大幅加息與俄烏沖突升級的負面影響，越來越多歐美投資機構正悄然重返新興市場資產。

一位華爾街宏觀經濟型對沖基金經理向記者透露，目前他們已重啟加倉新興市場資產決策。但相比以往，未來投資策略將作出調整——比如他們側重投資中國基建、新能源與互聯網板塊優質上市公司，押注積極財政政策與新經濟產業蓬勃發展推動中國經濟持續穩健增長。

值得注意的是，部分海外投資機構已快速抄底中國A股資產。

通聯數據Datayes顯示，4月12日北向資金凈流入額達到91.37億元人民幣，令過去一周北向資金凈流出額大幅收窄至31.82億元。

在多位業內人士看來，隨著越來越多歐美投資機構紛紛重返新興市場，北向資金將很快恢復到資金凈流入狀態；且中國股票資產回升反彈幅度越大，北向資金凈流入額將越高。

高拋低吸旨在降低中國資產投資組合凈值波動

值得注意的是，近期多家全球大型資管機構一改以往長期持有的投資策略，紛紛加大高拋低吸操作力度。

數據顯示，3月中旬貝萊德買入價值8975.41萬港元的新奧能源控股有限公司股票，買入均價為95.7684港元，到了3月下旬，這家知名資管機構迅速以118.683港元/股均價賣出獲利。其間貝萊德還賣出946萬股中石化煉化工程（集團）股份有限公司H股，不久又低價買入。

瑞銀資管旗下瑞銀(盧森堡)全方位中國股票基金在3月份也做了調倉操作——減持部分重倉股，轉而增持估值偏低的金融股等。

上述華爾街對沖基金經理向記者透露，這些全球大型資管機構之所以頻頻采取高拋低吸與調倉策略，一個重要目的是降低中國資產投資組合的凈值波動性。

“盡管眾多養老基金與大學基金出資人（LP）容忍中國資產組合在特定時期呈現較高的凈值波動性，但歐美大型資管機構認為，若能持續保持中國資產投資組合的凈值低波動性與高投資回報率，將吸引這些LP持續追加投資，帶動自身資產管理規模持續擴大?！彼治稣f。

一位華爾街大型資管機構資產配置部主管向記者透露，盡管越來越多全球大型資管機構采取高拋低吸或調倉操作，但這不意味著他們的中國資產投資組合持倉占比將出現明顯變化。這背后，是年初這些大型資管機構已設定了中國資產投資組合的持倉占比，他們不會輕易變更既定的資產配置策略。

在他看來，這些高拋低吸與調倉操作，反而給部分全球大型資管機構持續加倉中國資產掃清了某些“障礙”，令他們的投資策略更契合中國最新的經濟發展趨勢。一旦這些新的投資策略成功創造理想回報，將促進他們將更多資金投向中國資產。