美聯儲宣布加息縮表 上輪加息縮表令新興經濟體損失慘重

美國聯邦儲備委員會4日宣布加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到0.75%至1%之間。這是自2000年以來加息幅度首次達到50個基點，顯示美聯儲收緊貨幣政策的緊迫性。

與此同時，美聯儲宣布將從6月1日起縮減規模近9萬億美元的資產負債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。

美聯儲為何為激進加息縮表大力造勢

今年3月，美聯儲以25個基點掀開其加息周期大幕。之后，美聯儲臨時主席鮑威爾不斷暗示會在5月加息，美聯儲官員也頻頻吹風，表示要開始縮減資產負債表。

為應對新冠肺炎疫情對美國經濟和金融市場的沖擊，美國實施了極其寬松的財政貨幣政策。在貨幣政策方面，美聯儲在短時間內將聯邦基金利率調降至0—0.25%區間，并實施了大規模量化寬松政策，資產負債表從4萬億美元左右擴張至9萬億美元。而在財政政策方面，2020年美國聯邦財政赤字占國內生產總值比率達到15%。

在這種“撒錢式”的貨幣超發刺激下，美國經濟從疫情造成的衰退中實現復蘇。然而，與之伴隨的是，由于經濟增速顯著高于潛在增速，以及國內消費復蘇快于生產復蘇，美國通貨膨脹率不斷上升，此外，勞動力市場的短缺、俄烏局勢等因素綜合作用下讓美國通脹達到了40年來最嚴重的局面。在這種局面下，美聯儲不得不加快收緊貨幣政策，并不斷釋放加息等信號。

美國憑借貨幣政策收割世界維護金融霸權

然而，美國貨幣政策調整的顯著溢出效應令人擔憂。有分析指出，美國憑借其美元回流機制“收割”世界、快速轉嫁本國危機至全球，反倒讓自己全身而退，維護其金融霸權地位。

一方面，美國財政和貨幣政策“放水”推動物價飛漲，并通過美元的國際儲備貨幣地位向世界輸出通脹，讓全世界為其經濟刺激措施埋單。有研究指出，美國僅用一年半的時間就印了過去200多年來美元總量的近一半，把通脹壓力、動蕩壓力、“泡沫”壓力等強加給其他國家。

另一方面，通脹愈演愈烈之際，美國又通過加息促使資本回流，令不少國家蒙受惡性通脹和資本外流的雙重打擊。有分析稱，隨著美聯儲步入加息周期，美國與新興市場國家之間的利率差通常會縮小，這很可能導致短期國際資本從新興市場國家回流美國。在此情景下，新興市場國家很可能會面臨國內資產價格下跌、本幣對美元貶值、外幣債務壓力上升的困境。在全球疫情仍未得到有效控制、國際地緣政治風險顯著上升的情況下，這將極大增加世界經濟運行面臨的不確定性和復雜性。

美聯儲上輪加息縮表令新興經濟體損失

美聯儲大幅加息或將給世界經濟埋下隱患，這絕不是危言聳聽。在上一輪美聯儲持續加息和縮表的沖擊下，世界范圍內美元流動性持續收緊，許多新興經濟體和一些發展中國家出現了不同程度的本幣貶值、資金外流，經濟受挫的情況。

為了美國自身利益考慮、抑制通脹，美聯儲自2015年12月啟動了新一輪加息周期，2018年更是加息四次，美元指數漲勢凌厲。同時在2017年10月，美聯儲正式啟動縮表計劃，縮減其超大規模的資產負債表，市場貨幣流通量減少。加息和縮表的雙重作用，讓外部融資需求較高的新興市場國家首當其沖、遭遇重創。

2018年阿根廷本國貨幣比索對美元匯率下跌50.56%，通貨膨脹率高達47.6%，是27年以來的最高值。為了抑制住比索貶值趨勢，阿根廷政府不得不向國際貨幣基金組織尋求資金援助，2018年6月最終達成了500億美元的貸款協議，以彌補財政赤字并穩定匯率。

巴西貨幣雷亞爾在2018年也持續貶值，盡管巴西央行出手干預，促成匯率迅速回落，但依然無法扭轉雷亞爾對美元貶值幅度達20%的現實。

由于資本大量外流、國際收支狀況惡化，匯率貶值預期持續強化，2018年8月，土耳其出現貨幣危機，里拉匯率暴跌超30%，從而引發投資和消費放緩，日常消費品和能源價格大漲。

市場分析人士指出，在美國實行量化寬松貨幣政策時，大量資金流向新興市場國家，不同程度地培育了當地的貨幣和資產泡沫。而美聯儲加息使得大量資金回流美國，全球貨幣緊縮，新興市場國家的資金大量外流，引發匯率動蕩，甚至導致貨幣危機或金融危機。而美國采取“縮表”政策，是從金融市場的“蓄水池”中“抽水”，在美國金融體系的高杠桿環境下，其殺傷力更大，導致投資者信心喪失和金融資產泡沫的破裂。通過這些操作，美國吸納新興經濟體的優質資產、轉嫁本國危機，輕松“剪羊毛”。