六年營收上漲超180倍，“工業版拼多多”掌握了什么財富密碼？

國聯股份被稱作工業版的“拼多多”。 （南方周末記者 梅嶺/圖）

位于北京南四環西路的北京國聯視訊信息技術股份有限公司（下稱國聯股份），是一家2002年成立，2019年主板上市的B2B電子商務公司。

這家企業（股票代碼：603613.SH）一度被譽為“超級大牛股”，六年內，營業收入由2億元增長至372億元，激增超180倍；上市后股價三年連續走牛，從5.74元/股上漲至131.75元/股，市值增長超過600億元。

從2022年11月起，這家公司連續兩次被質疑有財務造假、融資性貿易等問題。國聯股份也安排了諸多應對舉措，如先后三次發布澄清公告、多次舉行投資者交流會、管理層集體增持、以集中競價交易方式在二級市場回購公司股份等。

但未能止跌，股價一個月內五次跌停，12月20日跌至72.9元/股，較高點跌幅超過40%。雪球平臺上，圍繞著“國聯股份”，投資者們展開了十分激烈的爭論。

有重倉者對南方周末記者表示其不存在造假的可能，也有電商從業者認為其商業邏輯不成立，B2B平臺跑流水太容易。

對于商業模式，國聯股份高級副總裁、董事會秘書兼戰略部總經理潘勇12月22日對南方周末記者表示，如果從集采的角度，國聯股份可看作工業品里的拼多多，但客戶黏性更強；從自營+第三方平臺模式看，可類比工業品里的京東，但國聯股份又并非大量存貨的重資產模式，而是訂單驅動的輕資產經營模式。

這到底是一家怎樣的公司？

國聯股份總部。 （南方周末記者 梅嶺/圖）

踩著消費互聯網的路徑前行

潘勇向南方周末記者介紹了國聯股份成立至今的幾次轉型。從時間軸來看，這家企業在中國電子商務高速發展的幾十年間從未缺席，但更像是踩在消費互聯網已經實踐成功的路上，將模式“移植”到消費者較少接觸到的工業品領域。

《激蕩三十年》一書中寫到，1995年的中國，出現了第一批投身互聯網事業的先行者。那一年的4月，杭州，31歲的馬云創辦了“中國黃頁”網站，自稱是第一家網上中文商業信息站點。

根據國聯股份招股書，該公司成立于2002年，主要從事的也是黃頁業務，但是紙面上的。潘勇說，事實上國聯股份成立于1998年，2002年進行的股份制改造。

南方周末記者在國聯股份總部看到了編撰于2002年、由北京國聯黃頁信息技術研究所合編的《中國建材大黃頁》紙質書。

當時的黃頁。 （南方周末記者 梅嶺/圖）

這一階段的國聯股份，針對機電、煤炭、化工等不同工業領域做行業年鑒、產品運營手冊等工業品傳媒業務。為什么會切入這一領域？潘勇坦言，“因為好賺錢”。

他舉例，機電行業一套6冊的黃頁，當年就能為公司帶來800萬的收入，凈利潤可以達到40%?！拔覀儚?999年開始，有12個行業在出售黃頁，非常賺錢。因為沒有人做，所以我們相當于是專營的?！?/p>

這個業務，瞄準的是早年間企業很難找到自己上下游客戶聯系方式的痛點。與此同時，這家公司積累了大量的客戶聯系方式，奠定了其在工業領域深耕的基礎。

2005年，國聯股份開始感受到原