跨境券商被定性為“非法機構”，個人如何合規境外投資？

不少個人投資者熱衷的境外投資平臺富途控股和老虎證券被官方定性為“非法機構”。

2022年12月30日，中國證監會公告稱，富途控股和老虎證券等公司根據證券法所示，其行為已構成非法經營，禁止其招攬境內投資者及發展境內新客戶、開立新賬戶。

2023年1月6日，南方周末新金融研究中心特約研究員實測發現，富途控股和老虎證券確實停止了為中國境內投資者提供開戶的服務。在兩家券商App上，點擊開戶鏈接，輸入個人信息，均會彈出“禁止為中國境內投資者提供開戶服務”的提示，且無法繼續進行下一步操作。

左圖：富途牛牛App，右圖：老虎國際App（資料圖/圖）

個人投資者如何合規境外投資？南方周末新金融研究中心特約研究員建議，較之被中國證監會定性為“非法機構”的互聯網跨境券商，個人投資者更應該選擇“港股通”和QDII基金作為自己進行境外投資的合規渠道，而不應轉而尋求其它灰色渠道。

借道跨境券商 觸碰外管底線

2020年至2021年，隨著市場對投資美股和港股的需求激增，互聯網跨境券商客戶量爆發式增長，并形成了一個灰色產業鏈，其中富途控股和老虎證券最為活躍。究竟是什么魔力令內地投資者紛紛通過富途控股與老虎證券開戶并投資境外？

南方周末新金融研究中心特約研究員調查發現，當時境內投資者如果通過國內券商投資港美股，只能通過QDII基金和港股通兩個渠道，而港股通權限的開通需要投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請權限開通前20個交易日內日均資產不低于50萬元人民幣，QDII基金則不能滿足投資者購買某只境外股票的期望。

市場需求催生了“商業機會”。從2020年到2021年，互聯網上出現了大量關于個人通過內地銀行卡以跨境匯款的方式入金到其在富途和老虎賬戶的教程。這些教程包含了指引客戶在購匯用途中輸入“因私旅游”等全流程具體操作步驟，而且相當便捷。實際上，進入富途和老虎的賬戶資金基本上用于投資港股和美股交易。這明顯與其輸入的購匯用途不符，違反我國當前的外匯管理規定。

富途和老虎App上還開設了投資交流社區。這在很大程度上吸引了內地個人投資者借其道而進行境外投資。

富途牛牛截圖（資料圖/圖）

境外投資的合規渠道有哪些？

非法跨境券商渠道被封堵之后，境內個人投資者境外投資的合規渠道有哪些？南方周末新金融研究中心特約研究員通過查詢有關法律法規確認，QDII基金和港股通是目前監管機構許可的兩個正規渠道。

近年來，中國證監會和香港證監會一直推動進一步擴大港股通互聯互通標的范圍。2022年12月19日，中國證監會和香港證監會發布聯合公告，將港股通標的的范圍調整為在現行港股通股票標的基礎上，納入恒生綜合指數內符合有關條件的在港主要上市外國公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數成份股的在港主要上市外國公司，根據現行規定納入港股通；將滬港通下港股通標的范圍擴大至與深港通下港股通一致，即滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數成份股。

（資料圖/圖）

開通了港股通權限的投資者只需要在其交易A股的券商軟件中找到交易業務欄目里的港股通板塊即可進行港股的交易。通過港股通交易在港交所交易的股票，投資者無需在銀行進行購匯換匯的操作。但開通此交易權限的前提是投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請權限開通前20個交易日內日均資產不低于50萬元人民幣，且可交易的標的并不是香港市場上的所有股票。

QDII，即“Qualified Domestic Institutional Investor”，即合格境內機構投資者，是指在人民幣資本項目不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經該國有關部門批準，有控制地，允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。其中，投資港股的QDII基金有：華夏恒生ETF、南方恒指ETF、華夏恒生科技ETF、易方達恒生科技ETF等。投資其他國家的QDII基金有：華安日經225ETF、天弘越南市場(QDII)A、華寶富時100(QDII)A等。

QDII基金的優勢是門檻較低。其一，部分QDII基金可以在二級市場直接交易。其二，申購門檻較低，比如場內的恒生科技ETF(159740)在2023年1月1日到2023年1月12日其凈值均在0.6元以下。按照場內交易規則，投資者每次買入的ETF基金最小單位為1手（100只），相當于60元人民幣即可買入1手的恒生科技ETF。對于場外的基金來說，買入金額的最低價格一般是10元人民幣左右，比如華夏恒生科技ETF聯接(QDII)C在2023年1月13日的申購最低價就為10元。其三，沒有開通場內交易權限的投資者可以通過場外進行QDII基金交易。場外基金是指不在交易所交易的基金，是合法的大眾理財的渠道。在銀行、天天基金網、支付寶、微信等金融機構或平臺都可以購買場外基金，且這些機構或平臺都屬于有基金代銷牌照的第三方基金代銷機構。投資者可以像購買理財產品一樣在此類基金代銷機構購買這類產品。

首要規避政策風險

富途證券和老虎證券被定性為非法券商，為境外投資敲響了警鐘。南方周末新金融研究中心特約研究員調查發現，自證監會定性互聯網券商跨境投資業務為非法經營以來，之前通過互聯網跨境券商進行港美股投資的資金都出現了無法出金的情況，即投資者無法把投入資金轉回內地銀行卡的問題。

內地個人投資者境外投資，目前市場上還存在其它一些灰色渠道。但南方周末新金融研究中心特約研究員認為，雖然各種投資都有風險，但投資者首要規避的是政策風險。盡管證監會此次對存量客戶網開一面，即“允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易”。但若想將資金回轉大陸賬戶，存在風險和手續問題。目前通過此種非法定渠道購匯且進行境外投資的資金，要回轉大陸賬戶是有風險且不合法的。過去一年，中國人民銀行和外管局對違反外匯管理規定的企業和個人進行了處罰。

但有關部門正在考慮逐步放松資本項下外匯管制。2021年2月19日，時任國家外匯管理局資本項目管理司司長葉海生在《中國外匯》表示，目前正在研究論證允許境內個人在年度5萬美元便利化額度內開展境外證券、保險等投資的可行性。假以時日，個人境外投資的合規渠道會更多。

內地投資者若想投資港股美股，應該遵循合規渠道，確保無政策風險，再研究精選適合自已風格的投資標的。